Tema: PPCC-Pisitófilos Creditófagos-Invierno 2022

[asustadísimos]

[Hay dos grandes contradicciones: la externa con los salarios y la interna entre compraventa y alquiler. Esto lleva a la implosión. No hay ningún otro sector económico así, ni la energía ni la alimentación ni nada. O se acaba esto o esto acaba con todo.]

[asustadísimos]

[Hay dos Grandes Contradicciones (salarios y alquiler) y una Gran Estupidez: Vivir por y para El Pisito.]

[sudden and sharp]

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Samantha Fish - Either Way I Lose / Somebody`s Always Trying 11/12/2017
https://www.youtube.com/watch?v=kr_iMKjHaqo

[asustadísimos]

EL CAPITAL, QUESO EMMENTAL (Cont.).—

El popularcapitalismo ha llenado de agujeros al capitalismo.

El propietariado no es universal. Está distribuido. Su unidad no es isológica. Es sinalógica. Es más, no puede conformar una unidad atributiva. Cada uno defiende lo suyo contra los demás. No hay solidaridad posible. Solo hay mancomunidades para fines concretos.

Lo mismo, pero al cuadrado, podemos decir del sector.

El individualismo anarcoide va con ello, con su mercherismo, su 'yonotengoporqué' y su aporofobia.

El hundimiento del popularcapitalismo ha dado lugar a múltiples y complicadas guerras civiles.

Está revelándose la pobreza que ha traído la distopía popularcapitalista con su pretendida gentrificación del chabolismo. Somos pobres porque hemos encarecido la vivienda para creernos ricos.

El sistema capitalista ha llegado al límite, solo tiene un único modelo de sustitución posible y no hay revolución ni reformismo alguno a la vista. Es lo que hay o, si no, China-Rusia.

[asustadísimos]

[No piquéis ante la segunda frase del «al suelo todo el mundo, aquí no pasa nada». El montaje no cae por los tipos de interés. Implosiona porque tienen contradicciones insalvables, aparte de que es estúpido.]

[Benzino Napaloni]

Esta es una de las grandes diferencias con la crisis anterior, mientras no se destruya empleo el margen de asumir 300€ de más difícilmente causará los estragos de la última crisis,  incluso si se les dobla la cuota en muchos casos será inferior a una renta de alquiler en un piso de mierda, con perdón.

Es cierto que frenará la demanda ya que no es lo mismo, a la hora de tomar una decisión, una cuota hipotecaria de 470€, que una de 750€, pero con estos precios del alquiler, y la inseguridad que genera cada renovación quien pueda hará todo lo posible por adquirir una vivienda. En mi opinión el rival inmobiliario a batir son las rentas del alquiler, y dar una cierta estabilidad a esta opción, al contrario que en la anterior que fue el precio.

https://www.economiadigital.es/inmobiliario/caixabank-ingresos-destinaran-hogares-a-sus-hipotecas.html

CaixaBank adelanta qué porcentaje de ingresos destinarán los hogares a sus hipotecas con un euríbor del 4%p2022, la cuota mensual promedio de sus clientes con una hipoteca variable es del entorno de los 460 euros, y en septiembre la situaba por debajo de los 450 euros.

No necesariamente. Aunque esto haya pasado más en el sector tecnológico, las TIC no son tan especiales. Sólo son el gremio que por demografía (y por exigir unas habilidades que no son tan comunes como gustaría) fue el primero en notar la escasez de personal.

Pero a partir de ahí el patrón es aplicable a todas las profesiones, ha pasado también con los cocineros de Mallorca. Cuando puedes elegir porque aumenta la oferta, te planteas si merece la pena tragar con según qué cosas.

Por eso pongo por aquí de vez en cuando aquel artículo de junio de 2020 en el que la patronal de la hostelería pedía directamente acabar con el teletrabajo. Toma libertad de mercado "pa lo que me interesa", universidad de My Brown Balls. Pero en otros sitios como en EEUU sí se ha notado y mucho la población que ha perdido California.

En 2008 y siguientes era cierto que con el paro que había el personal estaba acojonado y tragaba con lo que hubiese, pero no fue suficiente y los precios bajaron porque simplemente no había bolsillo para afrontarlos. Pero ahora podemos pasar a la situación de que el personal deja de pagar, no por no poder, sino por no querer al tener alternativas.


Les confirmo que en España hay auténtico pánico a que se materialice algo mínimamente parecido a esto. Y el primer síntoma es el turismo. ¿Han visto como la patronal del turismo, después de habérsela chupado unos a otros en FITUR para darse ánimos ahora está acojonada con la idea de que la temporada de verano pinche? La subida de precios ha sido bestial -relacionado con el auténtico origen de la inflación-, es un intento nada disimulado de reponer las pérdidas de la pandemia, pero ya se van oliendo que no va a ser como 2022. El pagar lo que fuese con tal de salir y olvidar la pandemia funcionó una vez, no está nada claro que el turista internacional se vaya a gastar una salvajada de pasta por el mismo resort masificado de siempre.


Si no tienes el cliente que te suelta el dinerito, tu producto es una cáscara vacía sin valor. El no pagar puede ser por no poder o por no querer, pero el resultado es el mismo.

[saturno]

[Hay dos grandes contradicciones: la externa con los salarios y la interna entre compraventa y alquiler. Esto lleva a la implosión. No hay ningún otro sector económico así, ni la energía ni la alimentación ni nada. O se acaba esto o esto acaba con todo.]

Siguo con mi idea de tener que revisitar el marco analítico de los Clásicos (Smith, Ricardo, Say) que dominó durante el s.XIX.

Los clásicos tenían como modelo "caducado" a los terratenientes. Más allá del debate puntual sobre cómo comprender el mecanismo de la renta de la tierra, subyace el debate sobre el modelo fiscal, que se hizo claramente visible tras la Revolucion francesa. Habia que acabar con el modelo de Estado, el sistema fiscal y el personal privilegiado que estaban empotrados dentro de la economia rentista de las clases nobiliarias.
El modelo rentista de fines del XVIII se confundia con el modelo nobiliario. Era indisociable.


Hoy, el desarrollo del Estado ha evolucionado hasta crear un sistema con personal público y una fiscalidad basada primero  en el IRPF  (generalizado entreguerras del s.XX) y ahora sobre el impuesto al consumo (el IVA, generalizado a finales del s.XX y ahora supera en volumen al IRPF).
El efecto de borde, es lo que llamamos el "impuesto privado", donde la subcontratas del Estado y el personal cuyas retribuciones proviene del impuesto al Trabajo y Empresa, además de los impuestos al Consumo han ido conformändose como un "sector", en definitiva, una clase social.

Resultado, el popCapitalismo ha dado a luz un nueva forma de clase conformada por los funcis y las empresas que gestionan las "subcontratas" de la politica urbanística, Es la politica urbanística la que lo sustenta, porque es esa vertiente politica la que  retribuye a todas las administraciones locales (ibi), autonómicas (sucesiones) y hasta la estatal. Esa clase rentista configura el "impuesto privado"  como una necesidad económica, social, y política y arrastra detrás suyo las demás clases trabajadora y empresarial, Incluso las órdenes religiosas  volvieron a integrarse a esa clase rentista (escándalos del Vaticano durante el papa anterior y ahora las reformas bancarias de Francisco) por una comunidad de interés, pero sobre todo porque coincidía con su tradición histórica y su razón de ser social:

Donde en el s.XIX se comenzó a salir del rentismo nobiliario, a finales del s.XX, se comenzó a entrar en el rentismo inmobiliario,

De hecho, no dejamos de observar cómo las clases rentistas actúan repitiendo los comportamientos rentistas de clases privilegiadas del Antiguo régimen nobiliario.

Asi que del mismo modo que en el s.XIX fue necesario poner a punto un aparato intelectual capaz de superar el sistema intelectual nobiliario, ahora en el s.XXI es necesario madurar el aparato intelectual que ponga freno a la reaparición del modelo rentista. Ese aparato conceptual en su vertiente económica, es la ortodoxia Clásica de Smith, Ricardo, Say y otros, quizás hasta Keynes (cito esos porque los he leido)

Me parece que ambos modelos (nobiliario e inmorentista) son intelectualmente el mismo, por tanto, la forma intelectual de  luchar y reducirlo seguramente será también similar si no la misma. Pero hay diferencias claves: por ejemplo que los integrantes de cada clase no se definen socialmente del mismo modo, sus privilegios no provienen de las mismas causas, ni operan con las mismas herramientas jurídicas. Por eso hace falta terminar de concebir el  marco analítico adaptado a la realidad actual, porque hacerlo significa en realidad saber qué medidas han de tomarse, aqui y ahora, y anticipar cuáles van a implantarse a medio o largo plazo.

El Capitalismo no es ninguna ideologia, diría más bien que es un órganon  económico. Y evolucionarä por tanto para integrar el  Estado tal y como ha ido aflorando durante el s.XX. En cierto modo, estamos vislumbrando ya (y maestro, Ud. mismo lo atisba) el fin próximo de la disociación entre Capitalismo de titularidad privada y Capitalismo de titularidad pública. Ningún régimen, ni USAno, ni Ruso, ni Chino, ni sin duda el Europeo se quedará igual, Una vez se interiorice que el Estado forma parte del órganon del Capitalismo, y éste se vea como un simple marco analítico, los conflictos ideologicos del s.XX nos pareceran una especia de lucha mexicana. Se puede tener une Estado comunista, capitalista o del bienestar integrado al órganon del Capitalismo. No hay ninguna contradicción en ello.

La contradicción no está en el popCapitalismo, sino en querer oponer dos aparatos intelectuales que no se oponen, sino que reflejan dos momentos de la evolucion. 

Seguro que no volveremos al régimen de Speenhamland, pero también seguro que el PopCapitalismo basado en lo inmobiliario  no sobrevivirá. En cambio, habremos enriquecido el órganon integrando el Estado a la Produccion, los agentes públicos al cedazo de la Renta, y la fiscalidad al Gasto, Y aprenderemos a razonar con un órganon más completo (y complejo) que el consiguieron sacar los Clásicos,

¡A divertirse, maestro!

[Cadavre Exquis]

José Luis Cava ha colgado esta mañana en su canal de YouTube un vídeo en el que habla sobre inversión en REITs:

José Luis Cava | ¿Qué REIT están baratos? 12/2/23

No le convencen y los descartaría:

• Alquiler de oficinas en Nueva York ("tras el COVID cabe esperar que las rentas del alquiler que obtengan de este tipo de inmuebles van a ir descendiendo")
• Centros de datos ("nosotros en Bolsa Cava, con nuestro sistema de inversión le diríamos que no, ¿por qué?, pues porque se está enfrentando a la competencia de Google, a la competencia de Amazon, a la competencia de Microsoft, y claro, vas a perder con ellos")

Por el contrario, le parecen interesantes:

• Cuidados de salud
  
  • Hospitales
• Comerciales
  
  • Alquiler de edificios para casinos
  • Alquiler de inmuebles o grandes superficies para que se establezcan minoristas
  • Alquiler de gasolineras
• Alquiler de pisos ("y luego también, yo creo, en nuestra opinión, con nuestro sistema de especulación, que también están muy bien esos REITs que poseen apartamentos o pisos para alquilar en grandes ciudades urbanas que atraen una gran población joven; esos también tienen muy buena pinta")

Pero, al igual que ocurrió en el vídeo del 15 de diciembre de 2022, el vídeo ha tenido un comentario del usuario pstflscrdtfgs que parece que Cava se ha vuelto a reenviar a otra cuenta de YouTube:

(Nota: aunque tiene toda la pinta de ser un número de teléfono virtual, por cuestiones de privacidad he preferido reemplazar algunos de los dígitos por asteriscos, aunque ^TMWhatSápp+184****623 es un hiperenlace a lo que parece ser un canal secundario de YouTube del propio Cava que fue creado el 19 de diciembre de 2022 al que no ha subido ningún vídeo y del que él es el único suscriptor)

Saludos.

[Negrule]

“Las rentas que perciben de los arrendatarios muy probablemente van a subir los próximos años” Joder, llevamos 5 años que habrán subido un 40/50%, donde está el límite? Me descuadra, desconozco en qué se puede basar. La única opción que veo es la relacionada con todo lo que ofrecía el anuncio polémico de hace unas semanas la comunidad autónoma de Madrid; “quédate con el mejor estilo de vida del mundo” “quédate unos días más en Madrid”. Podría poner de ejemplo muchas mas comunidades autónomas, ciudades, territorios, pero indicó este por haber sido el más polémico, bajo mi punto de vista es el mas descarado. El camino por parte de las autoridades de nuestro país está claro.

José Luis Cava ha colgado esta mañana en su canal de YouTube un vídeo en el que habla sobre inversión en REITs:

José Luis Cava | ¿Qué REIT están baratos? 12/2/23

No le convencen y los descartaría:

• Alquiler de oficinas en Nueva York ("tras el COVID cabe esperar que las rentas del alquiler que obtengan de este tipo de inmuebles van a ir descendiendo")
• Centros de datos ("nosotros en Bolsa Cava, con nuestro sistema de inversión le diríamos que no, ¿por qué?, pues porque se está enfrentando a la competencia de Google, a la competencia de Amazon, a la competencia de Microsoft, y claro, vas a perder con ellos")

Por el contrario, le parecen interesantes:

• Cuidados de salud
  
  • Hospitales
• Comerciales
  
  • Alquiler de edificios para casinos
  • Alquiler de inmuebles o grandes superficies para que se establezcan minoristas
  • Alquiler de gasolineras
• Alquiler de pisos ("y luego también, yo creo, en nuestra opinión, con nuestro sistema de especulación, que también están muy bien esos REITs que poseen apartamentos o pisos para alquilar en grandes ciudades urbanas que atraen una gran población joven; esos también tienen muy buena pinta")

Pero, al igual que ocurrió en el vídeo del 15 de diciembre de 2022, el vídeo ha tenido un comentario del usuario pstflscrdtfgs que parece que Cava se ha vuelto a reenviar a otra cuenta de YouTube:

(Nota: aunque tiene toda la pinta de ser un número de teléfono virtual, por cuestiones de privacidad he preferido reemplazar algunos de los dígitos por asteriscos, aunque ^TMWhatSápp+184****623 es un hiperenlace a lo que parece ser un canal secundario de YouTube del propio Cava que fue creado el 19 de diciembre de 2022 al que no ha subido ningún vídeo y del que él es el único suscriptor)

Saludos.

[Derby]

https://www.wsj.com/articles/blackstones-big-new-idea-leaves-it-bruised-d66de361

Blackstone’s Big New Idea Leaves It Bruised

The private-equity giant built a new customer pool of small investors with its Breit real-estate fund, but the market downturn caused many to try to sell

Blackstone Inc. became one of the world’s most powerful financial firms by investing on behalf of large institutional investors. To boost growth, it decided to offer its products to individuals. Its new fund was a huge success, becoming the biggest Blackstone had ever raised.

Then it became a crisis.

The firm launched Breit, officially called Blackstone Real Estate Income Trust Inc., in 2017 to give retail investors a chance to own a piece of apartment buildings, warehouses, data centers and other types of commercial real estate. Individuals could invest as little as $2,500 and had the opportunity to sell their shares back to Breit each month if they wanted out.

Despite strong returns, a wave of Breit investors headed for the exits at the end of last year, spooked by a stock market downturn, rising interest rates and the slumping property market. Small investors differed sharply from the methodical, big-picture investors on which Blackstone had built its fortunes. They had smaller stakes and shorter timelines—and often made decisions based on gut and emotion.

Requests to sell spiked, so much so that the fund on Dec. 1 said it was enforcing a provision that allowed it to limit withdrawals. That caused Blackstone shares to tumble, leaving them down nearly 20% by the end of December.

It took a public-relations blitz by Blackstone, a $4.5 billion outside investment in Breit, better-than-expected quarterly earnings and an improved macroeconomic picture to quell investor concerns. The stock recovered, and is now trading above where it was before the limits were enforced.

But Breit has a backlog of billions of dollars worth of redemption requests to work through, and reassuring investors remains paramount. The debacle has raised doubts about the durability of a retail-investor focused strategy and left Breit facing ongoing questions about its property valuations.

‘Not very nice’

Stephen Pau, the chief investment officer at Hong Kong-based Hefeng Family Office, which manages money on behalf of several ultra-high-net-worth families in Asia, said the company started selling its shares in Breit late last year and has since redeemed the majority of them.

Mr. Pau said he understood why Blackstone raised the redemption gate—so the firm wouldn’t have to sell assets to meet the demands—but added, the move was “not very nice” for investors who are still in the fund. Today, he sees better opportunities in Asia for his clients’ money.

Breit’s performance has remained strong, even amid the recent selling by investors, a divergence that has irked many at Blackstone. “We have this frustration because there is a disconnect between performance and reality,” said its president, Jonathan Gray.

The fund had a net asset value of nearly $70 billion, and returned 8.4% in 2022, trouncing the FTSE Nareit All Equity REIT index’s decline of 24.9% and beating the S&P 500 stock index’s 19% decline. Over the six-year life of the fund, Breit has delivered a 12.5% annual return—three times the MSCI US REIT Index, a benchmark for U.S.-focused public REITs.

High redemption requests have continued. Breit said in a Feb. 1 notice to shareholders that requests to sell exceeded the monthly limit in January, prompting it to continue to limit redemptions. It said it fulfilled 25% of the requests submitted. Shareholders who want to sell more must submit new requests in the following month. Breit had filled 4% of requests made in December, and also had limited withdrawals in November.

Blackstone said repurchase requests as of Friday are significantly lower compared with the equivalent time in January.

“It’s not surprising that high-net-worth individuals seek liquidity during major market downturns—happens every down cycle,” said Chief Executive Stephen Schwarzman in an interview with The Wall Street Journal. That is why the vehicle was structured as semiliquid, he said, meaning investors can’t take money out whenever they want.

Other private-equity giants have also started targeting individual investors, including Starwood Capital Group, Brookfield Asset Management Inc. and KKR & Co., each of which launched its own version of Breit in recent years. Overall, these funds have raised more than $99 billion from nearly a million investors, according to Robert A. Stanger & Co., an investment banking firm that tracks the market. Over $63 billion of that total went into Breit, Stanger said.

After Blackstone said it would begin limiting redemptions, Starwood, which manages the second-largest competitor fund, and KKR also started to limit redemptions because of the large number of investors trying to cash out.

Starwood’s $14.2 billion fund, like Breit, allows monthly redemptions. In January that fund said in a regulatory filing that investors holding 4.2% of the fund requested redemptions and that it redeemed just 20% of those requests.

KKR, which allows quarterly redemptions of up to 5% of net asset value, said in filings that it would pay out 62% of the $128 million in redemption requests submitted during its most recent tender period, which closed in January.

Pressure to grow

Private-equity firms, particularly publicly traded ones, must continue to add assets under management in order to earn more fees and satisfy their shareholders. The biggest firms over the years have become sprawling enterprises with businesses that invest in real estate, credit, infrastructure and more.

Their traditional customers, such as pensions and other institutional investors, have largely stopped putting more of their portfolios into private markets. Firms are now counting on wealthy individuals for their next leg of growth.

“The issue is: How are they going to manage an illiquid asset from a psychological standpoint, when something happens?” said Jamie Stone, a Steamboat Springs, Colo.-based principal at private-wealth advisory firm MSW Financial Partners. “Historically, they don’t handle it very well, and that creates a problem.”

The stakes are especially high for Blackstone, which manages nearly $1 trillion in assets and has been a leader in targeting individuals. Breit has become one of the biggest drivers of Blackstone’s overall profit, and the firm views the money pouring in from individual investors as one of its big growth engines in the years ahead.

At its peak in 2021, the private fund, meaning it isn’t traded on a stock exchange, was attracting as much as $3 billion a month in new investments. One big appeal was the ability to get a dividend of more than 4% when interest rates were near zero.

Blackstone said Breit’s portfolio, consisting predominantly of warehouses used in e-commerce and multifamily apartments in fast-growing Sunbelt regions, is tailored to do well in the current market. Unlike office buildings and retail stores, both are parts of the market where cash flows have climbed due to inflation and rising rents.

Comparable cash flows for Breit were up 13% in 2022, versus 8% for public REITs in a benchmark index, and Blackstone said hedges it put in place to protect the portfolio against rising interest rates appreciated in value by $4 billion. Breit has more than $14 billion of cash to make acquisitions and avoid being forced by redemption requests to sell property, the firm said.

[Derby]

https://www.theguardian.com/politics/2023/feb/12/eu-horizon-europe-research-michelle-donelan-uk-snub-brexit

UK ready to snub key EU science research scheme if Brexit row not resolved

Amid stalemate over UK joining Horizon Europe due to Northern Ireland protocol, Michelle Donelan looks to allies outside bloc

The government’s new science minister has said the UK is “more than ready to go it alone” if there is no resolution to the stalemate over taking part in the EU’s flagship research programme.

Brussels has so far blocked Britain’s requests to join the €100bn (£88.6bn) Horizon Europe programme because of a dispute over the Northern Ireland protocol, leading UK ministers to draw up contingency plans for collaborations outside the bloc.

Michelle Donelan, the secretary of state for the newly created Department for Science, Innovation and Technology, said she was prepared to snub the EU programme and push ahead with an alternative alliance with the US, Switzerland and Japan.

Uncertainty over funding has driven some UK scientists to relocate to countries where they can still qualify for Horizon Europe grants.

Meanwhile, institutions such as Oxford and Cambridge have witnessed a collapse in European research funding. The two universities once received more than £130m a year from European research programmes but are now getting only £1m annually between them.

Researchers in Britain have a strong track record for winning EU grants, prior to Brexit receiving about £1bn a year from EU funding programmes. But the failure to associate with Horizon Europe has left many in the community in despair, despite government reassurances of support.

Writing in the Telegraph, Donelan said: “If we cannot associate, we are more than ready to go it alone with our own global-facing alternative, working with science powerhouses like the US, Switzerland and Japan to deliver international science collaborations. I will not sit idly by while our researchers are sidelined. The time for waiting is quickly coming to an end and I will not shy away from striking out alone.”(...)

[Derby]

[No piquéis ante la segunda frase del «al suelo todo el mundo, aquí no pasa nada». El montaje no cae por los tipos de interés. Implosiona porque tienen contradicciones insalvables, aparte de que es estúpido.]

En las últimas semanas me he encontrado con inversores amateurs (nunca antes habían hecho algo así, gente con un nivel socioeconómico medio o medio-alto) que compraron pisos hace pocos meses (uno de ellos hace apenas un mes) con la idea de reformar para alquilar (buy to rent) y han cambiado de opinión de repente. Uno de ellos, que ha llegado a reformar el piso, escritura su venta este próximo viernes (es propietario desde septiembre)...ni se acordaba de que tenía que amortizar anticipadamente la hipoteca...un drama. No quiero ni saber cómo queda su inversión.

Las contradicciones y la estupidez (miedo mal gestionado que lleva a decisiones impulsivas) que veo a diario son impresionantes. Suerte que siempre he tenido bastante habilidad para poner cara de poker 

[Derby]

https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/12144931/02/23/El-inmobiliario-sufrira-un-ajuste-del-15-en-la-valoracion-de-sus-activos.html

El inmobiliario sufrirá un ajuste del 15% en la valoración de sus activos

*El recorte que sufrieron los centros comerciales desde 2018 llega ahora a las oficinas
*Citi cree que "aumenta el riesgo de más caídas en bolsa" ante la caída de las previsiones

"Se va a producir un ajuste de valoración y grande", afirmó recientemente Ismael Clemente, consejero delegado de la mayor socimi de España, Merlin Properties, en un foro organizado por la escuela de negocios IESE. No es la primera vez que reconoce algo similar ni él ni distintas voces del sector que, aplicando una lógica matemática, entienden que la subida de tipos de interés mengua las valoraciones de los inmuebles.

La cuestión es que una subida tan abrupta en el precio del dinero en la eurozona -que va ya por el 3% y se espera que llegue al 3,25% antes del verano- provocará, por extensión, un recorte igual de dramático en las valoraciones. Ahora bien, será en 2023 ya que de cara a 2024 se espera un nuevo ciclo inmobiliario y, con él, una recuperación del sector. Ya en la presentación de las cuentas del tercer trimestre del año, Clemente reconoció "una tendencia a la baja en las valoraciones nominales de cara a 2023; algo que todo el mercado sabe y espera".

La socimi, como el resto de reits, sufre -ante tipos más altos- un doble impacto: el positivo es el aumento de los ingresos, ya que las rentas están indexadas al IPC (índice de precios de consumo); el negativo, por su parte, es la menor rentabilidad del activo frente a los bonos, que genera flujos hacia la deuda en lugar de hacia el inmobiliario. Más si cabe en un sector donde las yields están ya muy comprimidas.



Oficinas

Su negocio tras la pandemia y el auge del teletrabajo es el que más está sufriendo las consecuencias, frente al residencial y la logística, segmentos clave en una época de inflación y precios al alza. Sobre el papel, el consenso que recoge Bloomberg estima un recorte del valor neto de los activos de las socimis europeas medio del 6,4%. Las dos españolas, Merlin Properties e Inmobiliaria Colonial, doblarán esta cifra, hasta el 15% también en promedio, aunque la caída se antoja especialmente significativa para la firma catalana, para quien los analistas calculan un NAV por acción por debajo de los 10 euros para el cierre de 2023, lo que supone una caída acumulada del 22% sobre el último dato disponible, de 12,73 euros a cierre del primer semestre de 2022. Colonial dará a conocer sus resultados anuales el próximo 28 de febrero. Mientras el consenso ya contempla una caída de sus valoraciones del 5,4% hasta los 12 euros por título.

Este recorte en el valor neto de sus activos es menos severo para Merlin Properties, entre otros motivos, porque su mix de negocio está algo más diversificado, con centros comerciales y logística además del portfolio de oficinas. Los analistas estiman que su NAV por acción cayó un 6% en el segundo semestre del año pasado, hasta los 16,1 euros -el dato de la socimi correspondiente al cierre de junio se situaba en los 17,1 euros-. Y, de cara a 2023, se prevé que se coloque sobre los 14,7 euros, un 9% por debajo. En total, la caída acumulada de las valoraciones será, de cumplirse la previsión, de un 14%.

De todos modos, con el castigo vivido el año pasado, los inversores se han lanzado a comprar socimis en el arranque de 2023. El sector del real estate acumula en el año ganancias del 11%, frente al desplome sufrido a lo largo de 2022 de más del 40%, que está lejos de recuperar y frente a la media del Stoxx 600 del 7,5%. Merlin Properties sube algo más del 4% e Inmobiliaria Colonial se anota más del 11,5% desde el primero de enero. Y aún tienen recorrido alcista: del 9% para la socimi que lidera Pere Viñolas y que casi dobla Merlin, con un 17% de potencial, según Bloomberg.

En términos sectoriales, los analistas de Citi se decantan por logística y residencial y tienen claro que el que presenta un menor atractivo "por un largo tiempo" es el negocio de alquiler de oficinas. "Después de la dramática escalada en los tipos de interés nuestras perspectivas de ver una recesión mayor han aumentado (...) Es mucho más probable que veamos una caída del valor de los activos inmobiliarios en los diferentes sectores, especialmente en aquellas compañías con elevados ratios de endeudamiento que deberán asumir un aumento severo de sus costes de financiación. Esto podría llevarles a recortes de dividendos, etc.", sostienen desde Citi.

Y, de hecho, tras el rally del mes de enero y parte de febrero de los reits estos expertos creen que "aumenta el riesgo de caída en bolsa" ante el recorte que se irá viendo en las valoraciones. "2023 podría traernos un nuevo año bajista antes de la recuperación del nuevo ciclo" que se intuye para 2024, añaden.

Entre los grandes reits europeos destaca Unibail Rodamco Westfield que lidera las ganancias con un 23% en el año y es llamativo teniendo en cuenta que los centros comerciales -y ese es cien por cien su negocio- podrían verse penalizados ante el menor poder adquisitivo de los consumidores. Cierto es que todavía cotiza a la mitad de valor en bolsa frente a la prepandemia, de comienzos de 2020, como también lo es que los comercios y los retailers están sabiendo trasladar el alza de precios al cliente final salvaguardando márgenes. Y hay un tercer factor a considerar y es que el ajuste del retail ya se ha producido.

En cuatro años, desde el cierre de 2018, el valor del activo neto de Unibail se ha reducido en cerca de 10.000 millones de euros, pasando de 31.000 millones hasta 21.725 millones, y esto supone un tijeretazo del 30%. La única española, Lar, ha visto caer su NAV un 17% en ese mismo periodo, hasta los 881 millones actuales.

Qué haría Ismael Clemente de Merlin Properties https://www.youtube.com/watch?v=wpzNphQAn1Y

[Benzino Napaloni]

En fin, por qué tendrán la manía de llamarlo ajuste cuando es bajada, a la subida sí se le llama subida.

Por mucho que sea un eufemismo de "nos hemos pasado tres pueblos y hay que recular", o incluso una ensoñación de que "es retroceder para coger más impulso", no deja de ser una bajada.

Eso sí, llama la atención lo rápido que ha virado el discurso cuando se cerró el grifo, y se ha empezado a asumir que no va a volver a corto plazo.

[asustadísimos]

[Los tipos de interés solo agudizan las contradicciones dentro, entre y con los cuatro subsectores: propietariado ahorrador, propietariado exprimeinquilinos, sector constructor y sector financierizador. Los tipos de interés es el empujoncito que necesitaba la implosión. En este momento de las guerras civiles popularcapitalistas, el soberano fiscal hace muy bien transfiriendo rentas al 'pobretariado'. ¡Basta de aporofobia!]