Re: Tema: PPCC - Pisitófilos Creditófagos - Primavera 2023

[berberecho]

Hablando con un compañero de trabajo, me dice:

"Es que yo no lo entiendo. ¿En qué piensa la gente al votar? Castigan al Psoe cuando ha sido el que ha subido de 600 a 1000 euros el sueldo mínimo, y hace poco un 8% las pensiones. Pero en qué piensa la gente?"

Me he callado. ¿En qué piensan? ¡En el tesoro!

Digo lo del mensaje por esto: Si el PSOE, después de la ley de vivienda (que no es nada del otro mundo) hecha, atención, 2 meses antes de unas elecciones (de prueba, claramente, a ver en qué punto está el ganao) lo cual implica que no lo consideraba como un sapo, sino como un activo, se la pega el próximo 23 de julio.... entonces, pregunto: ¿qué haría frijolito a continuación?

Y ojo, que lo mismo lo que dice el otro compañero es cierto y cuanto peor, mejor. Quizás sea necesario un buen choque contra el granito para matar del todo la mosca cojonera.

[Raf909]

Hablando con un compañero de trabajo, me dice:

"Es que yo no lo entiendo. ¿En qué piensa la gente al votar? Castigan al Psoe cuando ha sido el que ha subido de 600 a 1000 euros el sueldo mínimo, y hace poco un 8% las pensiones. Pero en qué piensa la gente?"

Me he callado. ¿En qué piensan? ¡En el tesoro!

Digo lo del mensaje por esto: Si el PSOE, después de la ley de vivienda (que no es nada del otro mundo) hecha, atención, 2 meses antes de unas elecciones (de prueba, claramente, a ver en qué punto está el ganao) lo cual implica que no lo consideraba como un sapo, sino como un activo, se la pega el próximo 23 de julio.... entonces, pregunto: ¿qué haría frijolito a continuación?

Y ojo, que lo mismo lo que dice el otro compañero es cierto y cuanto peor, mejor. Quizás sea necesario un buen choque contra el granito para matar del todo la mosca cojonera.

Es tal cual lo dices. Frijolito hará marcha atrás en todo lo que sea relativo a la vivienda. Es más, ya habéis visto las declaraciones de Ayuso, que ella es inquilina, y si le suben la cuota se tendrá que buscar algo más lejos o más pequeño. Esta es la mentalidad del PP y aunque Europa quiera apretar las tuercas, la van a intentar timar de todas las maneras (como han hecho/intentado siempre). Es lo que hay y es lo que vota España.

La única manera es que gane el PP y que nos peguemos una ostia a nivel de país. Que suban los intereses de la deuda y que se tenga que tocar todo. Baja pensiones, congelar sueldos de funcionarios, quitar paguitas... vamos, pobreza absoluta. Es lo que tiene no haber hecho los deberes en las últimos 20 años. Ahora bien, como no suba la prima de riesgo y el estado se pueda seguir financiando... pues otos 4/8/12 años más, lo que toque.

[Saturio]

A mi me jode que con docenas de años en el poder, los partidos supuestamente progresistas y toda su clientela que ha cobrado las pagas por supuestamente hacer ese trabajo han sido incapaces de conseguir generar las condiciones para que la gente de los barrios pudiese ganarse sus méritos.

Y ahora resulta que la respuesta es que los méritos no funcionan.

Lo de que los méritos funcionen o no responde a un montón de variables culturales que van mucho más allá de lo legislativo o del partido que esté en el poder.
Para darse cuenta de ello basta con comparar sociedades de diferentes regiones.

Latinoamérica presenta características similares independientemente del color político de quien gobierne. Lo mismo se puede hacer para oriente, países centroeuropeos, mediterráneos, nórdicos, árabes, etc.

La meritocracia es un animal mitológico, y donde la hay responde más a factores culturales y circunstanciales que otra cosa. Al final las leyes tácitas (las dinámicas sociales y las relaciones personales) siempre se imponen en silencio y disimuladamente sobre las escritas.

Como anécdota, ayer tuve la ocasión de conocer un caso de dedocracia en Holanda en el trabajo de unos amigos, al más puro estilo español (supuestamente esto no pasa en Europa): presento y entrevisto a un único candidato, que es el que se llevará el puesto, por mis cojones morenos. Por supuesto no es legal.

Hombre. Digamos que lo que te gastas en educación, en qué colegios y dónde están, los profesores que decides contratar y cuánto les pagas, la forma de vigilar que consiguen sus objetivos y la exigencia que les pongas, la forma en la que ese colegio interactúa con su ambiente social...Que tu gasto social, ayuditas y paguitas a tu clientela vaya a quién se lo curra con proyectos que tienen impacto real...
Y hasta la decisión de gastarse dinero en urbanización, parques y jardines, infraestructura viaria en unos barrios y otros importa. Por no hablar de permitir que los concertados tengan a tres inmigrantes para no hacer feo y tu público cruzando la acera sean las naciones unidas...
De la FP podemos también hablar.

En fin, se puede trabajar bien o mal, como demuestran algunos equipos educativos (no necesariamente los que salen en la prensa).
Se trata de que la gente no se sienta perdedora desde el momento 0 y de dejen de tratar de cumplir ese destino.

[Benzino Napaloni]

Hablando con un compañero de trabajo, me dice:

"Es que yo no lo entiendo. ¿En qué piensa la gente al votar? Castigan al Psoe cuando ha sido el que ha subido de 600 a 1000 euros el sueldo mínimo, y hace poco un 8% las pensiones. Pero en qué piensa la gente?"

Me he callado. ¿En qué piensan? ¡En el tesoro!

Digo lo del mensaje por esto: Si el PSOE, después de la ley de vivienda (que no es nada del otro mundo) hecha, atención, 2 meses antes de unas elecciones (de prueba, claramente, a ver en qué punto está el ganao) lo cual implica que no lo consideraba como un sapo, sino como un activo, se la pega el próximo 23 de julio.... entonces, pregunto: ¿qué haría frijolito a continuación?

Y ojo, que lo mismo lo que dice el otro compañero es cierto y cuanto peor, mejor. Quizás sea necesario un buen choque contra el granito para matar del todo la mosca cojonera.

Es tal cual lo dices. Frijolito hará marcha atrás en todo lo que sea relativo a la vivienda. Es más, ya habéis visto las declaraciones de Ayuso, que ella es inquilina, y si le suben la cuota se tendrá que buscar algo más lejos o más pequeño. Esta es la mentalidad del PP y aunque Europa quiera apretar las tuercas, la van a intentar timar de todas las maneras (como han hecho/intentado siempre). Es lo que hay y es lo que vota España.

La única manera es que gane el PP y que nos peguemos una ostia a nivel de país. Que suban los intereses de la deuda y que se tenga que tocar todo. Baja pensiones, congelar sueldos de funcionarios, quitar paguitas... vamos, pobreza absoluta. Es lo que tiene no haber hecho los deberes en las últimos 20 años. Ahora bien, como no suba la prima de riesgo y el estado se pueda seguir financiando... pues otos 4/8/12 años más, lo que toque.

Coincido también. Tenemos un problema muy serio como país desde los 60. Y ya van varios ciclos.

En el desarrollismo de los 60 el país se acostumbró al viento de cola, a que los turistas viniesen sin más, y de postre las remesas de los emigrantes. Fue un cambio brutal, pasar de la mierda más absoluta a tener teléfono, televisor, y el seiscientos. Pero muchos no se enteraron de que aún así íbamos con retraso, y que estábamos basando todo en tenerlo a favor. Como la industria, enfocada en consumo intensivo de energía barata. Cuando vino la crisis del petróleo, nos pegamos un tortazo que nos estamparon contra la pared.

Se remontó algo en los primeros años de Felipe, pero no fue hasta Aznar cuando nos emborrachamos con otros vientos de cola. En forma de cocaína (crédito barato). Y tras la crisis de 2008, vino Draghi a abaratar los tipos y permitir otra ronda de cervezas más.


Llevamos nada menos que siete décadas acostumbrados a que nos pongan la comida en el pico. En concreto el rentista del ladrillo cree que "lo normal" es tener al comprador o el inquilino comiendo de su mano. Las crisis, el COVID, la guerra, o el copón bendito los ven como "accidentes". No como el devenir normal ante una situación que es cualquier cosa menos "normal".

Acabo de recordar que allá por 2008, en otro foro no relacionado con economía, un chico preguntó por la construcción (su padre tenía una pequeña constructora). Que "cuándo volvería 'la normalidad' ". Hubo que decirle diplomáticamente que lo que se había vivido no era normal en absoluto, y que la fiesta se había terminado. Que tocaba abrocharse los machos.

Está claro que sí no hay un shock en plan "se acabó", y del todo, no saldremos del bucle.

[Negrule]

Fue tan salvaje, y dañina, la LAU del 2013 que volver a una cierta normalidad, y sentido común, no les cabe en la cabeza.
Ya veremos que pasa pero no me haría muchas ilusiones. Si el turismo sigue en su línea, sigue ese movimiento de personas, estudiantes, trabajadores de corta estancia, inmigración en los centros de actividad etc, no lo veo. Si los factores que “impulsaron la demanda” siguen igual, cuál es el motivo para que cambien las cosas? O se deciden sin fisuras a cortar el grifo y mantener los tipos de interés, mínimo a un 3% durante un periodo 2/3 años, o vuelta la burra al trigo. Sin duda.

Salut,

Hablando con un compañero de trabajo, me dice:

"Es que yo no lo entiendo. ¿En qué piensa la gente al votar? Castigan al Psoe cuando ha sido el que ha subido de 600 a 1000 euros el sueldo mínimo, y hace poco un 8% las pensiones. Pero en qué piensa la gente?"

Me he callado. ¿En qué piensan? ¡En el tesoro!

Digo lo del mensaje por esto: Si el PSOE, después de la ley de vivienda (que no es nada del otro mundo) hecha, atención, 2 meses antes de unas elecciones (de prueba, claramente, a ver en qué punto está el ganao) lo cual implica que no lo consideraba como un sapo, sino como un activo, se la pega el próximo 23 de julio.... entonces, pregunto: ¿qué haría frijolito a continuación?

Y ojo, que lo mismo lo que dice el otro compañero es cierto y cuanto peor, mejor. Quizás sea necesario un buen choque contra el granito para matar del todo la mosca cojonera.

Es tal cual lo dices. Frijolito hará marcha atrás en todo lo que sea relativo a la vivienda. Es más, ya habéis visto las declaraciones de Ayuso, que ella es inquilina, y si le suben la cuota se tendrá que buscar algo más lejos o más pequeño. Esta es la mentalidad del PP y aunque Europa quiera apretar las tuercas, la van a intentar timar de todas las maneras (como han hecho/intentado siempre). Es lo que hay y es lo que vota España.

La única manera es que gane el PP y que nos peguemos una ostia a nivel de país. Que suban los intereses de la deuda y que se tenga que tocar todo. Baja pensiones, congelar sueldos de funcionarios, quitar paguitas... vamos, pobreza absoluta. Es lo que tiene no haber hecho los deberes en las últimos 20 años. Ahora bien, como no suba la prima de riesgo y el estado se pueda seguir financiando... pues otos 4/8/12 años más, lo que toque.

[asustadísimos]

[Entendiendo el poder en toda su dimensión, ¿quién tiene más poder, el PP o el PSOE, Sánchez o Ayuso? En nuestra modesta opinión, en esta transición estructural programada por el sistema capitalista (vid. el 'timing' oficial de la transmisión del endurecimiento de la política monetaria a la economía real, no financiera), el PP está lejísimos del poder. Pero que no se nos olvide que, hoy por hoy, estar en el gobierno de España es poca cosa. Como corolario, a los estructuraltransicionistas, cara a la rendición de la Mayoría Natural, nos interesa que esta crea que el PP tiene mucho poder y La Atea, no digamos ya.

Riámonos a mandíbula batiente.

Pro memoria 1: 'Timing' publicado oficialmente.

Otro enlace: https://ibb.co/F0QWmn3

Pro memoria 2: Nuestra aproximación al mapa del poder económico.
 

Los 'cuarteles generales del sistema capitalista' es el poder económico actuando sobre la capa conjuntiva del cuerpo económico (cfr. 'Modelo canónico genérico de sociedad política', Gustavo Bueno)

La ficha está aquí:
https://www.transicionestructural.net/index.php?topic=2540.msg185569%23msg185569

«La Historia tiene leyes objetivas. No se escribe por un puñado de personas dotadas de voluntad de mando y poder de ambición.

La Historia tiene ortogramas, planes implícitos. Esto no quiere decir que no se pueda acceder al Poder Económico estando desafinado con la Historia. Es más, en las últimas fases de los procesos históricos siempre se agudizan estas contradicciones. Pero ello no solo no retrasa los procesos, sino que los acelera».]

[Centinela]

En principio pensamos que el PSOE tiene más caudal político para el trance. Pero si le toca el PP, quizá todo vaya más rápido y abrupto de lo que ya iba a ir. Porque movilizaciones sociales va a haber —en este sentido, lo 'woke' funciona como una kryptonita, y el 'woke' de lo 'woke', como una kryptonita de segundo orden: todos discutiendo sobre si el cambio de sexo es solo registral o conlleva la castración, o si es una agenda oculta de Spectra—.]

Aquí está el riesgo que mencionaba Derby. Hay una cierta euforia creyendo que ganando Feijóo, el Pisito estará salvado y sólo habrá que aguantar hasta otoño.

¿Qué ocurrirá después cuando se vea que no, y que sin financiación no hay Pisito?

Allá por los 90 el padre de un compañero mío de colegio votó a Aznar creyendo que le iba a triplicar el sueldo (funcionario él). Al menos tuvo más madurez después del fiasco y asumió que él mismo tenía que gestionar mejor su propia vida.

Pero la apuesta del Pisito no deja margen de maniobra, es beneficio o ruina. Y esta vez la derecha no contaría con ninguno de los dos pilares en los que se apoyó descaradamente en sus dos etapas en el poder central: financiación barata e inmigración. Luego, no hay ahorros más que para una temporada muy corta, lo que da ir bajo el agua a pulmón libre.


Por una parte deseo que el trance pase ya. Porque siendo inevitable, cuanto antes mejor. Pero también me preocupa la ira descontrolada que puede tener el personal. Lo que dije en otro mensaje: para ir a la guerra necesitas un enemigo identificado. Si estás con ganas de cagarte en todo lo cagable, pero no tienes un enemigo identificado, hay un riesgo muy elevado de pagarlo con cualquier otro.

Efectivamente, y tal vez en ese sentido, que el trance lo gestionara la izquierda sería mejor en términos de paz social, porque a la izquierda se le permite todo (como ejemplo, la última manifestación del 1 de mayo, donde los sindicatos tuvieron que hacer todo un ejercicio de malabarismo para manifestarse contra todo y todos menos contra el gobierno). Si lo gestiona la derecha, las calles arderán en cero coma.

[Derby]

Mi percepción sobre el adelanto electoral (el 23 de julio es una fecha malísima para votar) es que hay que empezar a sincronizar ya con el timing que viene dictado de "fuera". Queda claro que se nos acaba el tiempo y no se puede alargar para dar cabida al ciclo electoral natural. Lo que se publica "fuera" indica que hay mucha prisa por declarar (a bombo y platillo, más allá de la realidad de los indicadores) el fallecimiento del inmobiliario y del modelo popularcapitalista. Vamos, que nos pilla un Miura, o la ganadería entera...

Pero además, a la MN es importante hacerla partícipe de los acontecimientos (empoderarla, que se dice ahora) y para ello nada mejor que unas elecciones generales. Entraría dentro de la fase de negociación, aunque haya poca consciencia de ello.

En cuanto si al PP o al PSOE. Como me decía alguien esta mañana, cada cual pensará al votar a "los suyos": "son tontos, pero son nuestros tontos".

Somos de lo que no hay, con tantos complejos...

https://www.cnbc.com/2023/05/31/ecbs-de-guindos-warns-financial-markets-are-vulnerable-to-a-sharp-sell-off.html

ECB’s de Guindos warns financial markets are vulnerable to a sharp sell-off

KEY POINTS
*In its May Financial Stability Review published on Wednesday, the European Central Bank said the euro area’s stability outlook remained fragile in the aftermath of recent turmoil in the banking sector, which saw the failure of several U.S. regional banks and the emergency takeover of Credit Suisse by UBS.
*The ECB report noted that the potential for “disorderly adjustments” in financial markets had spiked against a backdrop of tighter financial conditions and lower market liquidity.

Financial markets could face a sharp downturn in the event of any further shocks to the global economy, European Central Bank Vice-President Luis de Guindos told CNBC on Wednesday.

Earlier on Wednesday, the ECB published its May Financial Stability Review, saying that the euro area’s stability outlook remained fragile in the aftermath of recent turmoil in the banking sector, which saw the failure of several U.S. regional banks and the emergency takeover of Credit Suisse by UBS.

Although it determined that bank resilience in a higher interest rate environment was not a concern in the euro area, with fundamentals remaining solid and regulatory intervention proving effective, the ECB said it is “possible that these events could lead to a reassessment of the profitability and liquidity outlooks for euro area banks.”

Global stock markets made a robust start to 2023, given falling energy prices, China’s reopening and the surprising resilience of the euro zone economy — driving equity valuations back above historical averages, the ECB highlighted.

This reversed abruptly in late February and March as a hawkish tone from central banks and unexpected stress in the banking sector roiled investors around the world. De Guindos said current market positioning rendered stocks vulnerable to any further macro surprises.

“There is the possibility of a correction in markets, and the reason is that valuations are high, are elevated, and if you look at, for instance, risk premia, they are quite compressed, so just in case that we have bad news with respect to the macroeconomic outlook, that could give rise to a correction of markets,” de Guindos said.

The ECB report noted that the potential for “disorderly adjustments” in financial markets had spiked against a backdrop of tighter financial conditions and lower market liquidity. The banking sector turmoil of March led to a widening of credit risk premia in the euro area, the central bank said.

“By contrast, the fact that equity risk premia remain compressed in absolute and relative terms, especially in the United States, raises concerns over potential overvaluation. Equities may thus be more vulnerable to a disorderly price correction in the event of a further deterioration in the economic outlook,” the report said.

“As such, risk sentiment remains fragile and is highly sensitive to surprises as regards the outlook for inflation, growth and monetary policy in mature economies.”

This could take the form of more persistent inflationary pressures, forcing central banks into “more significant” policy tightening than the markets have currently priced in.

There are also risks to the banking system from any fragility in non-bank financial institutions, de Guindos highlighted.

“We indicate that interlinkages are relevant and are important, so that you cannot immunize what happens in the banking industry from the non-banking industry.”

The ECB report said that, although the non-bank financial sector remains resilient for now, exposures to credit risk remain high, opening it to “the risk of material losses should corporate sector fundamentals deteriorate substantially.”

“In addition, non-banks’ exposure to property markets has increased markedly in recent years, rendering institutions vulnerable to ongoing property price corrections,” it said.

“Strong links with banks, as an important source of funding for instance, could also give rise to additional vulnerabilities in the banking sector via liquidity and credit risk spillovers.”

[Derby]

https://www.vozpopuli.com/economia_y_finanzas/macroeconomia/sanchez-nuevo-plan-fondos-bruselas.html

Sánchez enviará el nuevo Plan de fondos UE a Bruselas y dejará sin margen de maniobra al próximo Gobierno

Tenía hasta el 31 de agosto para enviar la adenda al Plan de Recuperación que permitirá a España captar otros 95.000 millones. Calviño ha anunciado que lo harán la próxima semana, dejando comprometido todo el dinero antes del 23-J

El Gobierno enviará a la Comisión Europea la adenda al Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia (PRTR) la próxima semana. Así lo ha confirmado este miércoles la vicepresidenta primera y ministra de Asuntos Económicos, Nadia Calviño.

De esta forma, comprometerá antes de las elecciones generales los 94.300 millones de euros que España tenía pendiente pedir desde finales del año pasado, dejando sin margen de maniobra al próximo Ejecutivo, que tendrá que asumir los compromisos de inversiones y reformas que se plasmen ahora en el nuevo documento.

De los casi 95.000 millones que España tenía pendiente pedir a Bruselas, 7.700 millones llegarán en forma de transferencias adicionales (dinero que España no tiene que devolver y que se suma a los 69.000 millones que ya estaban comprometidos) y 84.000 millones de euros en préstamos, a los que se unirán los casi 2.600 millones de euros del nuevo mecanismo REpowerEU, que también se deben justificar en la adenda.

Calviño presentó el proyecto ya en diciembre con la intención de enviarla a Bruselas en las semanas siguientes, pero el Gobierno lo ha ido retrasando. En las últimas semanas, desde el Ministerio de Asuntos Económicos apuntaban que el documento se remitiría a la Comisión próximamente, pero el adelanto electoral dejó en el aire estos planes.

El límite legal marcado por la Comisión Europea para la presentación del Plan modificado con una solicitud de préstamo es, en realidad, el 31 de agosto. "Después no habrá garantías de que el proceso de evaluación y adopción pueda concluir a tiempo para la firma de los acuerdos de financiación y/o préstamo. En tal caso, el Estado miembro corre el riesgo de perder el 30% de su asignación de subvención y su acceso a los préstamos", señala Bruselas.

De esta forma, el Gobierno podría haber esperado y haber dejado la tarea al siguiente Ejecutivo. Sin embargo, el anuncio de Calviño implica que las inversiones y reformas adicionales para la movilización del dinero asignado a España para el periodo 2020-2026 quedará comprometido antes de las elecciones.

En una entrevista realizada este miércoles, Calviño ha explicado que enviarán la adenda a Bruselas la próxima semana "para que no se frene el proceso de movilización de los recursos, porque la fecha límite es el 2026 y no hay tiempo que perder. Lo tenemos listo y un Gobierno responsable tiene que seguir impulsando estas iniciativas".

La adenda al PRTR

Según ha avanzado el propio Gobierno, la mayor parte de los 7.700 millones de euros de transferencias adicionales se destinarán a reforzar los 12 Proyectos Estratégicos (PERTE), destinándoles más de 26.300 millones de recursos públicos adicionales, provenientes de las transferencias y de los préstamos asociados a la adenda.

Además, Calviño también anunció a finales del año pasado que movilizará el total de préstamos a los que puede acceder, hasta 84.000 millones de euros, que se canalizarán a través de préstamos mediante 12 fondos, destinados al tejido productivo y proyectos regionales.

Los préstamos procedentes de la Comisión Europea dan acceso a una financiación sostenida a un menor tipo de interés que la obtenida por el Tesoro Público y con plazos largos de amortización. Estos fondos se recibirán a medida que se ejecuten los hitos y objetivos asociados.

En su conjunto, el Plan de Recuperación movilizará más de 160.000 millones de euros, más de un 12% del PIB de España, que se unirán al resto de inversiones previstas en el Marco Financiero Plurianual 2021-2027, en particular los 36.700 millones de euros de Fondos Estructurales.

[asustadísimos]

[No sé si os dais cuenta de que este blog es el único sitio de internet donde tenemos cogido el pulso al ciclo estructural, que es el que explica todo lo que está pasando.]

[sudden and sharp]

El Banco de España adelanta una nueva revisión al alza en la estimación del PIB para este año
https://cincodias.elpais.com/economia/2023-05-29/el-banco-de-espana-adelanta-una-nueva-revision-al-alza-en-la-estimacion-del-pib-para-este-ano.html
Pablo Hernández de Cos espera que la economía recupere su nivel precovid este segundo trimestre





Y el único que tomándoselas a cachondeo clava todas las previsiones...   

[Derby]

https://www.marketwatch.com/story/a-default-wave-is-building-says-deutsche-bank-heres-how-bad-it-may-get-efe4a4d5

A default wave is building, says Deutsche Bank. Here’s how bad it may get.

(...) Deutsche Bank strategists Jim Reid and Steve Caprio just wrote the bank’s annual default study, now in its 25th year. Last year’s, correctly, called for the end of the ultra-low default era, though the current numbers are certainly not terrible. The U.S. high-yield bond default rate through April rose to 2.1% from 1.1%, and U.S. loan default rates rose to 3.1% from 1.4%. Over in Europe, speculative-grade default rates rose to 2.7% from 1.7%. According to Fitch, the average U.S. high-yield default rate is 3.6%.

But, the Deutsche Bank team say, “a default wave is imminent.” By the fourth quarter of 2024, they say the U.S. high-yield default rate will peak at 9%, and the U.S. loan default rate will reach 11.3%. The European speculative-default rate will rise too, though to a less steep 5.8%.



Why? “The tightest Fed and [European Central Bank] policy in 15 years is running into elevated corporate leverage built upon stretched profit margins. This is especially true in the leveraged loan market, where LBO leverage was juiced higher year after year (after year) by zero rates and central bank QE,” they say. LBO means leveraged buyouts, performed by the $5 trillion or so private-equity industry.

And don’t expect the Fed to run the rescue either, as the central bank continues to fight inflation. (Unmentioned by the analysts, but the debt-ceiling deal effectively kills any potential for U.S. fiscal support through the next election, barring an unusually nasty recession.)

Granted, Deutsche Bank is far from the only outfit calling for a recession. Isn’t a downturn, and ensuing defaults, built into prices? Maybe not. The Deutsche Bank strategists say investors might not be ready, given that high-yield bond index quality has improved this cycle, and global loan default rates have been tame for the past 15 years.

They quantify this by looking at the percentage of speculative-grade markets trading at distressed levels. Historically, distressed ratios lead default cycles by about 12 to 16 months. Regressing defaults by distressed ratios, they find the current U.S. high-yield market implying a 3.6% rate of defaults in the third quarter of next year, and European high-yield bonds projecting just over 2.2%.

“In our view, [high yield] continues to trade too rich relative to the economic backdrop and we continue recommending selling into any strength and moving up in quality where possible,” the strategists say.(...)

[Derby]

https://www.ft.com/content/94ecacff-218d-4f1c-b2bc-a9569eceefde

The NYC CRE bloodbath

Rentiers, look away now

Now that there aren’t any banks immediately and obviously on the brink of collapse any more, attention is shifting to commercial real estate, the doomed asset class du jour.

The current outpouring of angst has felt a little overdone, and belated (swaths of CRE has been cruising for a bruising since the pandemic). And as Alex wrote last month, it’s just hard to see how this becomes The Next Big Crisis.

However, this from the WSJ* is, well, a little unnerving. Alphaville’s emphasis below:

"Some of New York’s best known real-estate developers are unloading their least viable office buildings at deep discounts, cracking open a sales market that had all but closed in the first quarter.

RXR defaulted on the $240 million loan on its 33-story office tower in lower Manhattan. The developer, which owns and manages dozens of commercial and residential properties in the New York City area, has said that it will turn over ownership of the office tower at 61 Broadway to whoever buys the defaulted debt. That mortgage is being marketed by commercial real-estate services firm JLL and will likely go for about half the $440 million valuation of the building in 2016, market participants said.

Silverstein Properties, best known for its redevelopment of the World Trade Center, has agreed to sell a 20-story office building on Fifth Avenue near Bryant Park for $105 million, or $66 million less than the amount that Silverstein refinanced the building for in 2020.

Giant investment firm Blackstone also recently sold a 49% stake in One Liberty Plaza valuing the tower at $1 billion, down from the $1.5 billion valuation when Blackstone bought the stake in 2017, according to people familiar with the matter.

These cut-rate sales and sales efforts attest to the troubled state of the office market, which is suffering one of its worst downturns since World War II because of the weak return-to-office and high interest rates."

Now, NYC is not the US. And not all of NYC real estate will be hit as hard as this (some may be worse). And as the WSJ notes, the fact that some deals are now happening is vaguely positive. A frozen market is even more unnerving. But those markdowns are pretty astonishing.

The Federal Reserve certainly seems to be wary of the shakeout, and how it might both feed and be fed by the recent banking shenanigans. From the minutes of the Fed’s meeting in May:

"The staff noted that the CRE sector remained vulnerable to large price declines. This possibility seemed particularly salient for office and downtown retail properties given the shift toward telework in many industries. The staff also noted analysis that found that while losses to CRE debt holders could be moderate in aggregate, some banks and the CMBS market could experience stress should prices of these properties decline significantly."

* https://www.wsj.com/articles/office-owners-dump-lesser-buildings-for-whatever-they-can-get-4f3d2948?st=y9s9kngyd6coucb

Office Owners Dump Lesser Buildings for Whatever They Can Get

New York City developers start to unload least-viable properties at deep discounts

[Benzino Napaloni]

https://www.vozpopuli.com/economia_y_finanzas/macroeconomia/sanchez-nuevo-plan-fondos-bruselas.html

Sánchez enviará el nuevo Plan de fondos UE a Bruselas y dejará sin margen de maniobra al próximo Gobierno

Tenía hasta el 31 de agosto para enviar la adenda al Plan de Recuperación que permitirá a España captar otros 95.000 millones. Calviño ha anunciado que lo harán la próxima semana, dejando comprometido todo el dinero antes del 23-J

El Gobierno enviará a la Comisión Europea la adenda al Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia (PRTR) la próxima semana. Así lo ha confirmado este miércoles la vicepresidenta primera y ministra de Asuntos Económicos, Nadia Calviño.

De esta forma, comprometerá antes de las elecciones generales los 94.300 millones de euros que España tenía pendiente pedir desde finales del año pasado, dejando sin margen de maniobra al próximo Ejecutivo, que tendrá que asumir los compromisos de inversiones y reformas que se plasmen ahora en el nuevo documento.

De los casi 95.000 millones que España tenía pendiente pedir a Bruselas, 7.700 millones llegarán en forma de transferencias adicionales (dinero que España no tiene que devolver y que se suma a los 69.000 millones que ya estaban comprometidos) y 84.000 millones de euros en préstamos, a los que se unirán los casi 2.600 millones de euros del nuevo mecanismo REpowerEU, que también se deben justificar en la adenda.

Calviño presentó el proyecto ya en diciembre con la intención de enviarla a Bruselas en las semanas siguientes, pero el Gobierno lo ha ido retrasando. En las últimas semanas, desde el Ministerio de Asuntos Económicos apuntaban que el documento se remitiría a la Comisión próximamente, pero el adelanto electoral dejó en el aire estos planes.

El límite legal marcado por la Comisión Europea para la presentación del Plan modificado con una solicitud de préstamo es, en realidad, el 31 de agosto. "Después no habrá garantías de que el proceso de evaluación y adopción pueda concluir a tiempo para la firma de los acuerdos de financiación y/o préstamo. En tal caso, el Estado miembro corre el riesgo de perder el 30% de su asignación de subvención y su acceso a los préstamos", señala Bruselas.

De esta forma, el Gobierno podría haber esperado y haber dejado la tarea al siguiente Ejecutivo. Sin embargo, el anuncio de Calviño implica que las inversiones y reformas adicionales para la movilización del dinero asignado a España para el periodo 2020-2026 quedará comprometido antes de las elecciones.

En una entrevista realizada este miércoles, Calviño ha explicado que enviarán la adenda a Bruselas la próxima semana "para que no se frene el proceso de movilización de los recursos, porque la fecha límite es el 2026 y no hay tiempo que perder. Lo tenemos listo y un Gobierno responsable tiene que seguir impulsando estas iniciativas".

La adenda al PRTR

Según ha avanzado el propio Gobierno, la mayor parte de los 7.700 millones de euros de transferencias adicionales se destinarán a reforzar los 12 Proyectos Estratégicos (PERTE), destinándoles más de 26.300 millones de recursos públicos adicionales, provenientes de las transferencias y de los préstamos asociados a la adenda.

Además, Calviño también anunció a finales del año pasado que movilizará el total de préstamos a los que puede acceder, hasta 84.000 millones de euros, que se canalizarán a través de préstamos mediante 12 fondos, destinados al tejido productivo y proyectos regionales.

Los préstamos procedentes de la Comisión Europea dan acceso a una financiación sostenida a un menor tipo de interés que la obtenida por el Tesoro Público y con plazos largos de amortización. Estos fondos se recibirán a medida que se ejecuten los hitos y objetivos asociados.

En su conjunto, el Plan de Recuperación movilizará más de 160.000 millones de euros, más de un 12% del PIB de España, que se unirán al resto de inversiones previstas en el Marco Financiero Plurianual 2021-2027, en particular los 36.700 millones de euros de Fondos Estructurales.

¿No quería Frijolito que la pasta de Bruselas se gastase bien? Toma dos tazas.

Al que salga le van a seguir fiscalizando hasta los pelos del culo, así que poco o ningún margen de maniobra habrá. Pero no me fío. En la crisis de 2008 subestimé hasta dónde era capaz de llegar el rentismo, la LAU 2013 lo probó.

[Derby]

https://www.axios.com/2023/05/31/fhfa-home-prices-index-chart

The COVID home price boom isn't going bust

The pandemic's home price boom shows no signs of turning to bust.

The big picture: Fresh housing data out Tuesday showed that prices for houses are stabilizing, pretty much around the elevated levels where they've been for the last year and a half.

State of play: The national house price index produced monthly by the Federal Housing Finance Agency shows prices were up 0.6% in April, compared with the prior month. And they're 3.7% higher than a year ago.

*Separately, the S&P Case-Shiller monthly index of home prices in 20 large cities showed a slight decline (1.1%) compared with last year. But last year’s dip seems to have leveled off — prices were up 0.5% in March compared with February.

*Relative to prices in late 2019 — before COVID — nationwide home prices were roughly 40% higher in April, according to FHFA.

Between the lines: In theory, the giant rate hikes the Fed delivered last year — mortgage rates jumped from under 3% to over 7% — might have been expected to soften the housing market.

*And it did seem to halt a juggernaut home price surge.

*But the higher financing costs have also curtailed sales since sellers don't want to let go of their cheap mortgages. There aren't that many homes on the market, and that's keeping prices from actually falling much.

The bottom line: The housing market seems to have sunk into a kind of high-price, low-sales stasis.