PPCC: Pisitófilos Creditófagos. Otoño 2023

[Saturio]

Rusia Today.

Rusia es hoy el 5 país por PIB.
No es Afganistán ni Siria.
Lo que se ha demostrado una y otra vez desde el final de la segunda guerra mundial es que para derrotar militarmente a unos pastores de cabras con armamento de "variantes de exportación" de dos generaciones anteriores y una estructura logística y de infraestructura de hace dos siglos hay que ir con todo y sufrir de todo. De lo que la guerra de Ucrania es el ejemplo más reciente.

Por lo tanto sólo queda como opción: la guerra fría. Ya se hizo una vez y no se supo/pudo explotar la victoria. Lo que pasa es que la guerra fría tardó 40 años en ganarse (y total para nada, como hemos visto). Y no, no fue con la gorra. Fue con el esfuerzo de todo el puñetero imperio, incluidos los que acabaron en el atlántico en la Operación Cóndor.

La guerra fría supone llevar al otro a todos los frentes (fríos y calientes) y ganarle porque eres más grande. Guerras proxi, carrera armamentística (incluída la carrera espacial), guerra del desarrollo tecnológico, embargo brutal (para lo que necesitas primero sustituir todo lo que le comprarías y poner satrapías por todo el mundo que no le compren ni le vendan).

Lo que no tenemos que perder de vista es que hoy por hoy, Rusia es secundaria, no es la Unión Soviética metrópoli de todo un imperio. En realidad el conflicto con Rusia es un proxi y Ucrania es un proxi del proxi. Se trata de controlar Rusia para que quede en "nuestro" lado para ser más fuertes contra el otro bloque.
Cuando lo miras así, ves que las posibilidades de derrotar a Rusia son todavía menores.

 

[Cadavre Exquis]

https://www.lavanguardia.com/local/barcelona/20231127/9408046/maquinista-perfila-fachada-viviendas-sobre-centro-comercial.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.lavanguardia.com/economia/20231127/9408218/inversion-latinoamericana-espana-crece-40-dos-anos.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://elpais.com/clima-y-medio-ambiente/2023-11-27/a-pesar-de-las-lluvias-mas-de-nueve-millones-de-personas-estan-con-restricciones-de-agua-en-espana.html

Saludos.

[Derby]

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-11-27/sbb-taken-off-creditwatch-negative-by-s-p-after-bond-buyback#xj4y7vzkg

SBB Taken Off CreditWatch Negative By S&P After Bond Buyback

S&P confirmed its CCC+ credit rating of Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB after the struggling Swedish landlord bought back about €417 million ($455 million) of bonds that were scheduled to mature in February.

While SBB’s credit outlook remains negative, the company is no longer on watch for a possible downgrade to selective default, the ratings agency said in a statement Monday.(...)

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-11-27/signa-s-insolvency-wave-nears-as-last-ditch-funding-talks-falter#xj4y7vzkg

Signa Insolvency Wave Nears as Last-Ditch Fund Talks Falter

Retail and property empire needs €600 million in the near term
Complex structure is seen thwarting talks to raise fresh cash

Rene Benko’s €23 billion ($25 billion) retail and property empire is on the cusp of a wave of insolvencies as doubts grow that last-ditch efforts to secure emergency funding will succeed.

The Austrian mogul’s Signa, which consists of numerous units in various countries, may file dozens of insolvencies in the next weeks barring a late breakthrough, according to people familiar with the discussions.(...)

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-11-24/sweden-housing-starts-hit-lowest-level-in-more-than-a-decade

Sweden Housing Starts Hit Lowest Level in More Than a Decade

The number of new housing starts in Sweden this year fell to the lowest level in more than a decade, as building activity grinds to a near-halt following a decline in home prices and increasing borrowing costs.

In the nine months through September, construction started on about 20,950 new homes, which is 55% less than in the year-ago period and the lowest for the period since 2012, according to preliminary data released by Statistics Sweden on Friday.(...)

[puede ser]

https://blogs.elconfidencial.com/economia/laissez-faire/2023-11-27/problema-economico-mas-urgente-de-argentina_3782101/

Por Juan Ramón Rallo
El problema económico más urgente de Argentina
Mientras no se solvente el problema de las Leliqs y de los Pases, será muy complicado levantar el cepo cambiario



Javier Milei suele repetir que el más acuciante de los problemas que ha de resolver la economía argentina es el de las Leliqs y los Pases. De hecho, el baile de nombres de candidatos a presidir el Banco Central y el Ministerio de Economía, que hemos vivido durante estos últimos días, está muy estrechamente relacionado con la gestión de esa bomba de relojería que son las Leliqs y los Pases.

Veamos: Leliqs y Pases son pasivos a muy corto plazo del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Las Leliqs vencen a 28 días y los Pases a un día. Cada vez que alguno de esos pasivos vence, el BCRA cuenta con dos opciones: o pagarlo o refinanciarlo. Para pagarlos, debería contar con suficientes ingresos en pesos, pero no los tiene ni lejanamente; como alternativa, podría crear nuevos pesos y cancelar esa deuda, pero ello abocaría el país a la hiperinflación, dado que las Leliqs y los Pases prácticamente triplican el monto de la base monetaria. Así pues, al BCRA solo le queda la opción de refinanciar esos pasivos a vencimiento: pero aquí el problema reside en que sus acreedores solo están dispuestos a hacerlo a tipos de interés anuales por encima del 100%.

Eso significa que las Leliqs y los Pases, que hoy superan los 23 billones de pesos, terminarán el año en cerca de 30 billones de pesos. Y, si nada cambiara, concluirían 2024 con un monto de 60 billones de pesos. El monto nominal va creciendo por la necesidad de refinanciar el principal y los nuevos intereses que van generándose con la refinanciación de ese principal. Al tipo de cambio oficial, una deuda de 30 billones de pesos son unos 85.000 millones de dólares: algo que el Estado argentino carece de solvencia para digerir (no digamos ya 170.000 millones de dólares si el problema perdurara un año más).

Así que la cuestión debe resolverse de manera urgente. Porque, además, mientras no se solvente este problema, será muy complicado levantar el cepo cambiario. Si se permite la libre compraventa de dólares en Argentina a cualquier tipo de cambio, muchos acreedores de Leliqs y Pases optarían por dar el salto al dólar, lo que depreciaría enormemente el peso (recordemos que el valor de las Leliqs y de los Pases casi triplica el de la base monetaria) y acercaría el país a la hiperinflación (estaríamos ante el equivalente al Rodrigazo que vivió el país en 1975). Para desactivar esta bomba de relojería, solo hay dos formas.

Por un lado, liquidar en el mercado activos del banco central o del Estado para, con lo así ingresado, amortizar total o parcialmente el importe vivo de las Leliqs y los Pases. Este era, de hecho, el plan al que originalmente se había adscrito Milei (el llamado plan Cachanosky/Ocampo, que pretendía colocar en los mercados financieros, con ciertas mejoras de calidad crediticia, los activos del banco central denominados en dólares, así como otros activos del Estado) pero que al parecer ha rechazado finalmente.

Por otro lado, refinanciar a largo plazo (y a un menor tipo de interés) las Leliqs y los Pases, retrasando, por tanto, el momento en que puedan ser amortizados con ingresos del banco central (y dándole al banco central más tiempo para lograr los ingresos necesarios). Esto puede hacerse por dos vías: o bien mediante un canje forzoso de las Leliqs y los Pases por bonos del Estado a largo plazo (esto es lo que ocurrió en la propia Argentina en 1989 con el llamado Plan Bonex) o buscando financiación voluntaria de terceros. Esto último es lo que parece que planea hacer ahora Milei y para lo que está tanteando al macrista Toto Caputo como ministro de Economía: lograr un préstamo a largo plazo de 15.000 o 30.000 millones de dólares para recomprar las Leliqs y los Pases, poder levantar el cepo y a partir de ahí volver a crecer con equilibrio presupuestario.

Pero démonos cuenta de que reemplazar la deuda a corto plazo del banco central por nueva deuda a largo plazo solo soluciona el acuciante problema de liquidez del país, pero no su problema de solvencia a más largo plazo. Es paralizar la suspensión de pagos, pero no impedirla: lo de impedirla, si se puede, dependerá de las políticas que se sigan a partir de ahí. Suerte, porque la necesitarán, y mucha.

Rallo hablando como un rayo de la herencia recibida...

En realidad lo que quería era poneros esto:

BALA - Prisas
https://www.youtube.com/watch?v=GA2KY-yScu4

[Mad Men]

Rusia Today.

Rusia es hoy el 5 país por PIB.
No es Afganistán ni Siria.
Lo que se ha demostrado una y otra vez desde el final de la segunda guerra mundial es que para derrotar militarmente a unos pastores de cabras con armamento de "variantes de exportación" de dos generaciones anteriores y una estructura logística y de infraestructura de hace dos siglos hay que ir con todo y sufrir de todo. De lo que la guerra de Ucrania es el ejemplo más reciente.

Por lo tanto sólo queda como opción: la guerra fría. Ya se hizo una vez y no se supo/pudo explotar la victoria. Lo que pasa es que la guerra fría tardó 40 años en ganarse (y total para nada, como hemos visto). Y no, no fue con la gorra. Fue con el esfuerzo de todo el puñetero imperio, incluidos los que acabaron en el atlántico en la Operación Cóndor.

La guerra fría supone llevar al otro a todos los frentes (fríos y calientes) y ganarle porque eres más grande. Guerras proxi, carrera armamentística (incluída la carrera espacial), guerra del desarrollo tecnológico, embargo brutal (para lo que necesitas primero sustituir todo lo que le comprarías y poner satrapías por todo el mundo que no le compren ni le vendan).

Lo que no tenemos que perder de vista es que hoy por hoy, Rusia es secundaria, no es la Unión Soviética metrópoli de todo un imperio. En realidad el conflicto con Rusia es un proxi y Ucrania es un proxi del proxi. Se trata de controlar Rusia para que quede en "nuestro" lado para ser más fuertes contra el otro bloque.
Cuando lo miras así, ves que las posibilidades de derrotar a Rusia son todavía menores.

Unos apuntes:

La UURRs cayó porque el modelo no funcionaba, EEUU no tubo que hacer demasiado.

Rusia tiene importancia para Europa básicamente, porque son vecinos y porque tienen materias primas, nada más.

Rusia está perdiendo influencia incluso entre sus aliados históricos, por eso la guerra de Ucrania se puede considerar casi una guerra civil.

Lo inteligente desde mi punto de vista, es lo que Rusia ha hecho los últimos 30 años, acercarse económicamente a Europa porque son vecinos, porque Europa es seria y porque tenemos mas en común entre nosostros que los Rusos y los Chinos o los Indios. Es una pena que la élite Rusa haya decidido empezar esta guerra principalmente por todas las víctimas y también porque ha roto una relación que desde mi punto de vista era muy productiva economía y políticamente. Sé que la relación volverá a reestablecerse pero costará.Y si Rusia quiere mantener lo poco que le queda de influencia, lo que está claro, es que el uso de las armas no servirá como método de acercamiento.

Recomiendo leer : Entre Rusos y En Siberia, dos grandes libros de viajes de Collin Tubron que explican muy bien la historia y la cultura rusa. A mi me parece un país fascinante con una historia dura llevada por líderes de acero( por decirlo de alguna forma).

Saludos

[tomasjos]

En el momento en que ya no le interese que el conflicto siga, sacará la otra mano de detrás de la espalda. Tan simple como eso.

A qué te refieres exactamente con la otra mano detrás de la espalda?
Soldados de la OTAN (tú y yo)? Armas nucleares? John Rambo y James Bond entran en acción?

He tomado la misma cita de la guerra de secesión americana:

https://es.wikipedia.org/wiki/Guerra_de_Secesi%C3%B3n#Victoria_y_consecuencias

Los historiadores han debatido ampliamente sobre las posibilidades que tenía la Confederación de haber ganado la guerra. La mayoría de los estudiosos enfatizan el hecho de que la Unión tenía una insalvable ventaja sobre la Confederación en cuanto al desarrollo tecnológico y la población. Las acciones confederadas sólo sirvieron para retrasar la derrota. El historiador sureño Shelby Foote expresó este punto de vista de la siguiente manera:

Creo que el Norte luchó esa guerra con una mano detrás de la espalda; si hubiera habido más victorias sureñas, muchas más, el Norte simplemente habría sacado la otra mano de detrás de su espalda. No creo que el Sur tuviera ninguna opción de ganar.

Pero eso implica la entrada de Europa en guerra formal y movilización general. Por no hablar de reducir los niveles de bienestar a lo burro y el factor nuclear. No comparemos la guerra de secesión con la situación actual. Poblaciones jóvenes y economias en expansión con economías en decadencia y sin recursos y poblaciones envejecidas. No hay ni un solo parecido.

Asustadísimos da unos datos acojonantes. Pero solo con la mitad ya está Ucrania a punto de caramelo para cerrar la desintegración de la antigua URSS  con su división en la Ucrania centroeuropea y la Ucrania rusa y la unión de las tres Rusias y los kazajos -o al menos su parte norte- en una nueva mini URSS que no será más que la República Rusia con un nombre rimbombante, lo que les dará a los rusos de toda la antigua URSS el estado nación que no han tenido. Y ahí, sigo pensando que Putin se retirará porque ya habrá cumplido su tarea. Apuesto por el hijo de Patrushev para el puesto - el padre manda en el KGB/FSB-

[Cadavre Exquis]

https://www.eleconomista.es/energia/noticias/12559445/11/23/el-gobierno-pide-permiso-a-la-ue-para-evitar-el-cierre-de-las-centrales-de-gas.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.eleconomista.es/opinion/noticias/12559055/11/23/salvar-el-planeta-sin-destruir-al-ser-humano.html

https://www.eleconomista.es/opinion/noticias/12559138/11/23/el-club-de-los-pobres-o-regreso-al-futuro.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

Franfurter (Alemania) | Lagarde cree que aún no termina la inflación

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.eleconomista.es/telecomunicaciones/noticias/12559288/11/23/telefonica-negociara-con-los-sindicatos-un-despido-colectivo-de-miles-de-empleados.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.eleconomista.es/tecnologia/noticias/12476694/10/23/el-60-de-las-empresas-no-encuentran-informaticos-por-sus-expectativas-salariales.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

https://www.eleconomista.es/economia/noticias/12558981/11/23/el-reskilling-o-upskilling-enriquece-las-competencias-de-tu-personal-.html

Saludos.

[Cadavre Exquis]

Las empresas piden otra Gran Dimisión: retener el talento ya no es rentable

• Las mejoras salariales pasan factura a las compañías por la subida de tipos
• España se expone a un escenario similar al que golpea a Estados Unidos
• La Gran Retención descoloca a la Fed

Javier Esteban | 27/11/2023

Foto: iStock

El mundo al revés. Después de dos años denunciando la falta de mano de obra provocada por un 'éxodo masivo' de trabajadores que llevó a una despiadada 'guerra por el talento' entre las empresas a golpe de talonario, el problema que afrontan ahora muchos directivos es que sus empleados ya no quieren irse. Lo que obliga a seguir pagándoles los mismos elevados sueldos que les sirvieron para ficharles o retenerles, lo que en el actual panorama económico, marcado por la incertidumbre y la subida de tipos, pasa una factura cada vez mayor en sus balances. Grandes compañías de todo el mundo piden ya una nueva oleada de renuncias que evite tomar la alternativa de los despidos. Una situación que amenaza con alcanzar también a nuestro país.

La Gran Dimisión, o el sobrecalentamiento del mercado laboral como lo denominan los economistas, se empieza a registrar a partir de 2021 en Estados Unidos, aunque sus efectos reales en el mercado laboral se han ido extendiendo al resto del mundo (incluso a España, donde el Banco de España ha lanzado varias advertencias al respecto) y han acabado por definir la hoja de ruta de la política monetaria de la Fed y el BCE. El endurecimiento de la financiación parece haber reducido las renuncias al otro lado del charco, aunque la situación ha tomado un cariz inesperado.

Hace unas semanas, un artículo del Wall Street Journal hablaba del "dolor de cabeza" que supone para los jefes de grandes empresas la falta de dimisiones. Aunque la caída de estas no es el problema. Pese al frenazo en el último año, se mantiene en niveles históricamente elevados, si bien comparables a los de 2019. Lo que ocurre es que se ven acompañadas por un descenso proporcional de las vacantes y las contrataciones, lo que implica que la demanda de mano de obra se ha normalizado.

Este enfriamiento responde a la situación económica y, sobre todo, al endurecimiento de la financiación provocada por la subida de tipos emprendida por la Fed para, entre otras cosas, frenar esa guerra por el talento. Pero ahora ha surgido otro problema: los empleadores se han dado cuenta de que, aunque ya no tiene que disparar sus ofertas salariales para fichar y conservar trabajadores, ahora tienen que pagar lo comprometido con los trabajadores que se beneficiaron de ellas, que no tienen ninguna intención de irse.

Más allá de la alerta en los consejos de administración de las grandes compañías desvelada por el rotativo estadounidense, la cuestión también ha despertado la preocupación de la Fed. Su presidente, Jerome Powell, confiaba en que el giro en la política monetaria frenaría la rotación de talento sin perjudicar al empleo ni elevar el desempleo, como así está ocurriendo. Pero esto solo era un medio para un fin: que los sueldos se moderaran y restaran presión a los precios.

Ahora se encuentran con que, pese a que las contrataciones caen y con ello ha mermado, supuestamente, la capacidad de los trabajadores de pedir mejoras en sus nóminas, los sueldos no echan el freno. La previsión de la Fed era que a esta alturas las subidas estuvieran en el entorno del 3,9%frenar los incrementos por debajo del 4% cuando aún se mantiene por encima del 5%. Más de un punto de diferencia que hace que el mercado tema nuevas subidas de tipos que acaben forzando al Plan B del banco central estadounidense: frenar los sueldos, aunque sea a costa de provocar despidos.

Adiós Gran Renuncia, hola Gran Retención

Igual que Estados Unidos anticipó la Gran Dimisión, ¿puede llegar una Gran Retención similar en Europa y España? La respuesta rápida es sí, pero con muchos matices. Nuestro país tiene una tasa de paro que más que triplica la de Estados Unidos y en la rotación de sus empleos pesa mucho más la estacionalidad de ciertas ramas del sector servicios, ya que nuestro modelo productivo está más desequilibrado hacia actividades de baja productividad que el estadounidense y otros países europeos.

Pero al igual que ha ocurrido con el repunte de los sueldos forzados por las dimisiones, el problema nos afectará. Y su impacto no repercutirá en unas pocas empresas que han subido 'demasaido' los sueldos, porque repercutirá en la política monetaria. Al contrario que en Estados Unidos, en la zona euro las medidas anticrisis tuvieron como objeto proteger a los empleados más que a los desempleados (no porque a esto se les abandonara, sino porque los sistemas sociales están más desarrollados en Europa).

Esto llevó a que se destruyera relativamente poco empleo en la crisis sanitaria y que la Gran Renuncia no se produjera con la misma intensidad, la menos al principio. Pero acabó ocurriendo algo similar: el paro alcanzó mínimos y muchas empresas se encontraron con que no encontraban trabajadores disponibles. El BCE esperaba que el peso de la negociación colectiva centralizada en convenios sectoriales serviría de colchón frente a la volatilidad salarial estadounidense. Pero se equivocaron.

La combinación entre inflación y falta de mano de obra ha hecho que las empresas tengan que mejorar sus ofertas en acuerdos individuales mientras los colectivos registran subidas históricas. Cierto que no suben tantro como en Estados Unidos, pero la forma en la que lo hacen, con un elevado peso de acuerdos enre patronales y sindicatos, implica que moderarlos va a ser mucho más difícil.

Peligrosos precedentes

Por esta razón los salarios siguen siendo una fuente de 'quebraderos de cabeza' también para la institución que preside Christine Lagarde, y hace que se resista a levantar el pie del pedal de los tipos. Esto afecta al crédito a las empresas y puede repercutir con especial intensidad en el empleo de un país con un mercado laboral tan desequilibrado como España.

De hecho, ya hay análisis que señalan que las empresas empiezan a reducir sus contrataciones (en parte por la caída del empleo temporal tras la reforma, pero sobre todo porque el rebote de la actividad tras la pandemia se agota), sin destruir, eso sí, masivamente empleos. Pero esto no es un síntoma de normalización, porque los sueldos siguen subiendo, en parte por el impacto de la inflación y en parte por la falta de trabajadores en sectores que no la encuentran en el 'stock' de los casi tres millones de parados. Con lo cual se está avanzando hacia un claro escenario de 'Gran Retención'.

Ello explica que la subida media pacta en convenio esté en el 3,46%, el máximo desde 2008, mientras los datos de la Agencia Tributaria apuntan a una subida superior al 5% y las ofertas de empleo ofrecen retribuciones que superan en un 5,9% las de hace un año y se sitúan a la cabeza de la UE. E incluso baten las de Estados Unidos (del 5,2%). No beneficia a todos los rabajadores, pero si en sectores lo suficientemente representativos.

Esta situación no es sostenible a medio y largo plazo para esas empresas. Aunque no estamos en un escenario de crisis económica supone un serio revés a sus balances que explica el auge los despidos en el último año, que muchos expertos auguran que irá a más. A esto se suma la incertidumbre política a nivel nacional e internacional, cuyo impacto en la economía es imprevisible y puede impactar a enorme velocidad.

El punto de partida de la evolución de las nóminas recuerda cada vez más al de los años precedentes a la Gran Recesión. Para cuando los llamamientos a la moderación salarial empezaron a calar entre los sindicatos y la patronal, en 2009, ya se habían destruido más de un millón de empleos.

¿Una historia paralela?

La intensidad del impacto de la Gran Retención en España dependera, en todo caso, de la que tiene la Gran Renuncia. Los dos indicadores clave para analizar la evolución de este fenómeno en Estados Unidos fueron las vacantes y las dimisiones. Su estudio, sobre todo el de estas últimas, permite ver una evolución muy diferente en cada país. España registra un repunte histórico de las dimisiones y la tasa de puestos por cubrir que mantiene perplejos a los expertos. Aunque también se disparan los despidos, las suspensiones de fijos discontinuos, mientras el fin de un contrato temporal sigue siendo la mayor causa laboral de baja de afiliación y explcia una tasa de paro que se mantiene en el 11,8%.

Esto apunta, según muchos analistas, a que no puede hablarse en absoluto de Gran Dimisión a la americana y que las renuncias no son sino otro síntoma de la volatilidad endémica de nuestro mercado laboral, que se ha traspasado de los temporales a los puestos indefinidos creados tras la reforma laboral. Sin embargo, hay un dato que sí revela un sobrecalenamiento no demasiado lejano del estadounidense: la ratio de dimisiones sobre el total del empleo (calculado en términos de afiliación al régimen General de la Seguridad Social, único indicador disponible en España) lleva un año en en máximos históricos con un 1,7% y reduce la brecha con los niveles de Estados Unidos, que se sitúan en el 2,3% tras tocar un techo del 3%.

Los análisis de organismos como el Banco de España confirmam a que el auge de las dimisiones sí está tirando al alza de los salarios en nuestro país no solo en las ofertas para contratar trabajadores, sino también en los que ya están en plantilla. La razón es precisamente que dimiten más indefinidos que nunca, y tienen mayor capacidad para negociar mejores sueldos que la que tienen los temporales. Eso sí, este impacto no es general y no se produce a la misma escala: en nuestro país parece polarizarse entre los sectores de uso 'intensivo' de mano de obra, como la hostelería, agricultura o construcción y aquellos que, como el sector tecnológico, demandan trabajadores más cualificados y de mejores salarios.

Como hemos contado en varias ocasiones en elEconomista.es, esta situación se registra en España con retraso respecto a Estados Unidos y otros países europeos, que vieron esta situación mucho antes y ahora ven cómo se desinfla, como se puede apreciar al comparar la evolución de las renuncias. La pregunta no es ya si lo que ocurre al otro lado del charco puede salpicarnos, sino cuándo lo hará.

Saludos.