PPCC: Pisitófilos Creditófagos. Invierno 2024

[Noodles]

Se defienden como gato panza arriba... Yo estoy de acuerdo con Asustadísimos. Además de la política monetaria sostenida (for some time) y firme (esta vez no se va a ceder) creo que será necesario un evento como detonante del cambio. Como si se tratara de un volantazo. Porque no basta con dejar de alimentar a la bestia. El inmobiliario tiene que dejar de ser un vehículo de inversión, de verse en términos de rentabilidad; y para ello tienen que bajar los precios y las rentas de alquiler. Seguir con la "estrategia" de la escasez daña la economía real. Hay que liberar la economía de esta carga para que pueda crecer de forma más saludable.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-05/housing-market-supply-is-scarce-across-europe-as-investors-face-barriers

Europe’s Rent Caps and Red Tape Are Threatening Housing Investment

Investors are ready to bet on residential, but a tangle of rules threatens to stymie the flow

As housing shortages cause rents to surge in major European cities, investors are queueing up to pour cash into new homes only to be thwarted by a bewildering array of hurdles.

With office and retail real estate suffering from remote-working and online-shopping trends, property investors have earmarked an additional €82 billion ($90 billion) for residential projects in Europe through 2025, according to a Savills survey. But the quagmire of rules, regulations and red tape is standing in their way.

“There is all this capital that is looking to get into Europe,” said Mark Allnutt, executive director at Greystar Real Estate Partners, a private equity firm specializing in rental properties. “There is scarcity of supply and not enough existing stock, but there are barriers.”

Housing has become a thorny political issue for Europe, with struggles to find affordable living space contributing to social tensions and voter frustration. But there’s no quick fix.

From rent controls to planning bottlenecks, the hurdles vary across Europe and will require sustained government action to unlock investment to eventually ease pressure on strapped households  . Here’s a rundown of key issues in various markets.

UK

The mere mention of Britain’s planning system is usually enough to draw a look of disapproval from real estate investors. Development decisions are in the hands of depleted local councils, and public input can hinder ambitious projects. “There are some councils that get it, and there are some that don’t,” Allnutt said. “Those that don’t get it outnumber those that do.”

Local authorities typically have eight weeks to make a decision, or up to 13 weeks for major projects. But only two in ten applications for big housing developments were resolved in that time between July and September last year, according to government statistics.

The prospect of new rules is also an issue. The Labour party, which is leading in the polls, has pledged a series of reforms to tackle Britain’s housing shortage, while in London, Mayor Sadiq Khan has repeatedly called for limits on rent increases.

While caps might be welcome for tenants, they can perpetuate housing shortages in the long term by choking off incentives for new construction. That’s the case in Scotland, where landlords can only hike rents by up to 3% a year, according to the Scottish Property Federation. “The sector has been stymied by what investors consider to be high levels of political risk,” said John Boyle, the main author of the research.

Ireland

Still suffering from a housing bubble that burst during the financial crisis, rent increases in Ireland are capped at 2% a year in perpetuity. That means the recent surge in inflation isn’t accounted for, weighing on investment in new supply.

The upshot is a worsening housing crunch and intensifying tensions. Agitators involved in violent riots in Dublin in November harnessed grievances as a lack of affordable homes collides with an influx of refugees and asylum seekers.

The Irish government has pledged to build an average of 33,000 new homes each year from 2021 to 2030. But for developers, persistently high inflation means the numbers don’t add up. “Rent control doesn’t have to be a problem,” but the rules need to align better with the costs and the risks, said Bob Faith, chief executive officer at Greystar.

Germany

Fewer than half of Germans own their homes — one of the lowest rates in Europe — and while that means there are lots of investment opportunities in the rental sector, buying existing stock entails renovation risk. There is extensive supply of rental housing in Germany, but a significant portion is “very old and not fit for purpose,” said Greystar’s Faith.

Chancellor Olaf Scholz’s ruling coalition, which has failed to achieve a target of 400,000 new homes a year, shelved stricter efficiency rules for new buildings in September in a bid to bolster construction. But the move does little to counter high interest rates and surging construction costs, and investors remain nervous about when the rules will return.

“Housing construction urgently and quickly needs a boost, not further uncertainty,” said Felix Pakleppa, managing director of Germany’s ZDB construction lobby.

Strict rules on tenant protection make it even more difficult to attract investors. Government plans to further tighten regulations, such as lowering the cap on rent increases, “would lead to less new building rather than more,” said Rolf Buch, chief executive officer of Germany’s largest landlord Vonovia SE. “Legislators need to think about this carefully.”

Nordics

Sweden’s ongoing real estate crisis, which raised echoes of a 1990s crash that sparked a full-blown financial meltdown, has seen slumping property prices and surging financing costs weigh on the Nordic country’s economy. But in Stockholm, there isn’t nearly enough supply, and national rent controls hold back investment in development.

For those who don’t have the money to buy or years to wait for an official lease have little alternative to a shadowy sublet market. Such issues spook many looking to invest in new supply across Europe, with the risk that all landlords are tarred with the same brush.

“Investors have nervousness about reputational issues, but the big one is regulation,” said Andrew Allen, global head of research, product strategy and development at Savills Investment Management.

In Denmark — where inflation is still high — rents can only rise 4% annually until this year, with a cap applying to both existing and future housing contracts. The deal was put in place to bring relief to about 160,000 tenants who would otherwise face substantial increases, according to the government.

Poland

Ahead of last year’s election campaign, the Polish government implemented mortgage stimulus for first-time buyers, contributing to a surge of almost 20% in home prices in the biggest cities in 2023. But now the money has run out and the new administration under Prime Minister Donald Tusk plans to restart support not earlier than in the second half of the year, adding income limits.

That means Poles are again exposed to the market’s structural problems, such as high prices, expensive loans and tight supply. The trends are expected to gradually turn some away from home ownership, confirming one of the key investment thesis for foreign funds investing in rental projects since 2016.

Property developer Echo Investment SA, which cooperates with Pimco, said it sees “increased interest from foreign operators to enter the market.” While many Poles are joining the trend and becoming landlords themselves, the volume of new transactions is climbing.

Iberia

Residential construction in Spain has been depressed since the last bubble burst more than a decade ago. The biggest bottleneck is sluggish administration. Developers complain it can take over a year to get approvals, adding to overall costs.

“In Spain, you have to be mindful of the time it can take to obtain a building permit,” said John German, who oversees Invesco Ltd.’s residential business in Europe. “Even if the land is zoned, it can still take a year or more to obtain a building permit to start on site.”

There are efforts to unlock investment by spreading the risk. Spanish home developer Neinor Homes SA is setting up partnerships with investors like AXA IM Alts. Such initiatives are much needed, with the stock of new dwellings shrinking for 13 consecutive years and now at the lowest since 2007.

In Portugal, the government is seeking to cool off a residential market by ending a golden visa program and approving a plan to cut tax incentives for new residents. The moves stoked demand from foreign investors and put home ownership out of reach for most locals, but people still need a place to live and that opens the door to investors that can navigate the pitfalls.

“Investors increasingly defer to beds because they don’t like the other stuff,” Savills’ Allen said. “People will always need space for a bed and a kitchen.”

Ya, en eso estamos todos de acuerdo pero lo de "se acabó el ceder" es equivalente a decir "se están resistiendo" o "no es suficiente con cortarles el grifo porque ellos también saben hacer daño".

Yo me he comido dos mudanzas este año porque están en totaler krieg.

¿Qué evento de enorme calidad y sobre todo amplísima trascendencia mediática puede haber que no sea aprovechado para decir, "huy esto va a hacer que suba el pisito"?

Recordemos la pandemia, si había confinanmiento, era bueno para el pisito, si nos desconfinaban, era bueno para el pisito...

Mientras los medios de comunicación no empiecen a soltar noticias, in crescendo, salvas, cañonazos, explosiones, desastre,catástrofe, huída total y más y más y más sin tregua y sin final esto no hay quien lo cambie.

Y eso solo pasa si alguien da la orden a las redacciones en bloque y en masa, mientras no den la orden la realidad no existe, es lo que digan por la tele y sansacabao.

Tal cual,
Acabo de ver un anuncio en RTVE1 de idealistas, una "joven" hipercontenta por la hipoteca ventajosa que le ha proporcionado idealista con un banco que ni conoce, en una cadena pública que se supone que por ley no puede emitir publicidad.

Zas, idealistas en la1

[Zugzwang]

Cómo estará la cosa para que el totem mediático de la pisitofilia empiece a ceder. Debe ser verdad que NHD, que hay que quitarse las maulas y recomienda al himbersor negociar "antes de que sea tarde", algo así como un semestre.

https://www.20minutos.es/noticia/5206081/0/gonzalo-bernardos-aviso-quienes-busquen-comprar-piso/

Gonzalo Bernardos lanza un aviso a quienes busquen comprar un piso: "No se crean los precios de los portales"

20MINUTOS   04.01.2024 - 11:30H
 
Las condiciones actuales del mercado inmobiliario, con unas difíciles condiciones de acceso a un préstamo hipotecario debido a los tipos de interés y al euríbor, además del elevado precio de los inmuebles provocado por la elevada demanda y la escasa oferta, hace que encontrar piso en 2024 a un precio asequible sea prácticamente misión imposible.

Sin embargo, muchos quienes prefieren intentar adquirir una vivienda en lugar de alquilarla, y en este sentido, Gonzalo Bernardos cree que el primer semestre de ese año será "una grandísima oportunidad" para adquirir una vivienda con buenas condiciones.

El economista, profesor en la Universidad de Barcelona y colaborador habitual de LaSexta, explicó en su intervención en el programa Más Vale Tarde que él "discrepa del INE" y cree que el precio de la vivienda está realmente bajando por la bajada de la concesión de hipotecas y las transacciones, sin que este año cambie especialmente la situación: "no vamos a ver como los bancos dan un criterio mucho más flexible de conceder hipotecas" ni una bajada brusca de los tipos de interés".


Bernardos aconseja "negociar, negociar y negociar"
Bernardos explicó que la previsible bajada (leve, eso sí) del euríbor, hará bajar las hipotecas fijas o mixtas, por lo que el mercado inmobiliario continuará en 2024, pero el primer semestre del año será "una grandísima oportunidad para encontrar una vivienda más barata de lo habitual".

El economista finalizó su intervención con un consejo para quienes busquen vivienda en los portales inmobiliarios: "no se crean los precios de segunda mano que salen en los portales. Lo que hay que hacer es negociar, negociar y negociar. Ese precio es el precio que el propietario pide a los Reyes Magos".

Feliz año a todos.

[Cadavre Exquis]

https://twitter.com/elcrackdel23/status/1741846423912505698

El futuro de las pensiones corre peligro en España: la jubilación del baby boom solo acaba de empezar

• La generación del baby boom solo ha empezado a jubilarse en España
• España tiene el peor factor demográfico de toda la Unión Europea

elEconomista.es | 2024.01.03

El Economista | Las pensiones se enfrentan a un futuro cada vez más complejo en España

El gasto en pensiones ya con mucha ventaja, la partida más grande de los Presupuestos Generales del Estado (PGE). El rápido envejecimiento de la población y unas pensiones que son cada vez más generosas en términos absolutos (los nuevos jubilados tienen pensiones más altas), y también en términos relativos (como porcentaje del PIB y de los PGE) están poniendo en duda su futura sostenibilidad si no se introducen cambios importantes. En 2023 se van a destinar más de 170.000 millones de euros de los PGE para pagar las pensiones, una cantidad que ha ido aumentando en los últimos años. Sin embargo, el incremento de 2023 ha sido histórico y da pistas de lo que está sucediendo en la demografía y española, pero sobre todo de lo que está por venir.

El fuerte incremento de este año de la partida para sufragar las pensiones ha llevado a que el gasto en pensiones haya sido elegido por Funcas como el dato del año. Las pensiones contributivas y no contributivas han alcanzado en 2023 los 170.800 millones de euros (alrededor del 12,7% del PIB), lo que supone 15.800 millones más que en 2022. No obstante, la avalancha de jubilaciones que se avecina dejará, probablemente, estos datos como un récord desfasado.

Las cifras actuales ya son esclarecedoras. "Este crecimiento ha sido el resultado, fundamentalmente, de la revalorización de las prestaciones en un 8,4%, conforme a la tasa de inflación del año anterior, unido a los factores habituales que todos los años impulsan el gasto al alza: el efecto sustitución –la pensión de los nuevos perceptores que entran en el sistema es mayor que la de los que salen- y el crecimiento del número de pensionistas", explica Mª Jesús Fernández, economista senior de Funcas.

Así, la pensión media se sitúa en 1.197 euros, frente a 1.094 hace un año. En particular, la pensión media de jubilación alcanza los 1.377 euros, 117 euros más. En cuanto al número de pensionistas, a noviembre de 2023 ascendía a 9145 millones, lo que supone un aumento de 109.000 con respecto a un año antes. El número de pensiones, por su parte, supera la barrera de los 10 millones.

La revalorización de las pensiones en 2024 conforme a la tasa de inflación será del 3,8%, lo que supondrá un incremento del gasto por este concepto de unos 6.500 millones, que se sumarán al incremento derivado de los demás factores (efecto sustitución e incremento del número de pensionistas). De este modo, el gasto total podría aumentar en unos 10.000 millones, hasta los 180.000 millones de euros. De este modo, mientras que se espera que el PIB de España apenas crezca un 2%, el gasto en pensiones podría incrementarse casi un 6%. El esfuerzo real y relativo para pagar las pensiones ha entrado en una suerte de subida libra que no parece tener freno. A modo de comparación, el gasto conjunto de las administraciones públicas en sanidad y educación ascendía, en 2021 (último ejercicio para el que se dispone de datos) a 144.000 millones de euros, señalan los expertos de Funcas.

El mayor incremento del gasto en pensiones

"Se trata del mayor incremento anual de la historia, que triplica el ritmo de crecimiento registrado a lo largo de los últimos 15 años", aseguran desde Funcas. Sin embargo, pese a lo llamativo del dato, tanto el incremento como el gasto total, lo peor aún podría estar por llegar. La vasta generación del baby boom en España solo acaba de empezar a jubilarse (aquí puede ver la pirámide poblacional de España, según la ONU), lo que supone un enorme reto para el sistema. No obstante, echando un vistazo a algunos países de alrededor, en los que la generación del baby boom lleva ya años jubilándose, se puede proyectar qué pasará con las pensiones en España.

Así, el sistema de pensiones español está entrando en una nueva fase en la que se pondrá a prueba su sostenibilidad. A ello, además, habría que sumar el creciente gasto en sanidad, producto del envejecimiento de la población.

Tal y como explicaban los economistas de CaixaBank Research en un documento que hacía referencia a la sostenibilidad de las pensiones en España, el sistema está dando inicio a una etapa histórica, que a la vez pondrá a prueba la resistencia del gasto público del país: "España se adentra en un momento histórico: las primeras hornadas de los baby boomers empiezan a jubilarse ya en 2023 y seguirán accediendo a la jubilación a lo largo de los próximos 17 años".

Teniendo en cuenta que en las próximas décadas la población de más de 66 años ganará peso y disminuirá la población en edad de trabajar, es de vital importancia evaluar el reto de sostenibilidad al que se enfrenta el sistema público de pensiones tras la última reforma (aumento progresivo de las bases máximas de cotización, establecimiento de una cuota de solidaridad...) añaden los expertos de CaixaBank Research.

Según las proyecciones demográficas del Instituto Nacional de Estadística, entre 2023 y 2050 la población en edad de trabajar se reducirá en España en más de 800.000 personas, mientras que la población de más de 65 años aumentará en más de 6 millones. Con estos datos ya se puede intuir que el pago de las pensiones será un tanto complejo, puesto que habrá que realizar o recortes (poco probable ante la creciente influencia de los mayores de 65 años en la política nacional) o habrá que incrementar las cuotas a la Seguridad Social, los impuestos en general o una combinación de ambas. Otra opción sería sufragar este mayor gasto a través de deuda pública. Sin embargo, el elevado nivel de partida de deuda pública de España descarta casi por completamente esta opción.

La generación del baby boom se jubila

De este modo, en 2030, prácticamente 4 millones de baby boomers ya disfrutarán de su jubilación, cifra que superará los 11 millones en 2040. Al ser el sistema español de pensiones públicas un sistema de reparto en el que los cotizantes de hoy pagan las pensiones a los jubilados a cambio de recibir una pensión en el futuro en función de su contributividad presente, cabe preguntarse cómo afectará el aumento del peso relativo de la población mayor a la sostenibilidad del sistema. La generación del baby boom es mucho más grande que las siguientes, de modo que sostenerla requerirá esfuerzos adicionales.

El Banco de España ha realizado recientemente un informe en el que realiza una comparación a nivel europeo del gasto en pensiones, teniendo en cuenta varios factores, entre ellos que en España el factor demográfico sigue siendo relativamente positivo, puesto que la generación del baby boom nació más tarde y solo acaba de empezar a jubilarse. El grueso de esta generación sigue trabajando y aportando al sistema en este momento, pero su jubilación es un reto más que notable para el sistema de pensiones, puesto que son una generación muy grande en número, que hoy aporta con notoriedad al sistema con sus cotizaciones y quec cuando se jubile recibirán pensiones relativamente altas, gracias a los elevados salarios que perciben de media hoy en día.

¿Qué pasará cuando el baby boom esté jubilado?

Aunque es complicado saber con exactitud cómo evolucionará el sistema, las comparaciones con países de Europa pueden revelar cuánto estaría gastando España hoy en pensiones si esa generación se hubiera comenzado a jubilar antes. El gasto en España, pese al fuerte incremento de 2023, parece encontrarse hoy en la media con el resto de los países europeos, e incluso por debajo si la comparación se realiza con algunas economías del sur, como es el caso de Grecia, que gasta ya más de un 15% del PIB en pensiones. Sin embargo, el informe del BdE de 2023 ya advertía de que lo peor para España en términos de demografía está aún por llegar, mientras que en buena parte de Europa ya ha llegado el invierno demográfico o está en plena llegada.

"El factor demográfico en España es un 16,1% más pequeño que en Grecia. Ello indicaría que, manteniendo el resto de los factores constantes, la ratio de gasto en pensiones en España sería un 16,1% más grande si, en lugar de su factor demográfico, tuviera el factor demográfico de Grecia (en este ejemplo, el gasto en pensiones aumentaría desde el 12,7% hasta el 15% del PIB, manteniendo el resto de los factores constantes)", señala el informe del instituto monetario español.

Los economistas del BdE explican que el factor demográfico, que mide el grado de envejecimiento de la población, induce en España un menor gasto en pensiones con respecto a algunos países de nuestro entorno. "Por ejemplo, dicho factor reduce nuestro gasto en pensiones en torno a un 9,3%, un 12%, un 13,9% y un 19,5% con respecto a Francia, Alemania, Portugal e Italia, respectivamente", apostillan los economistas del Banco de España.

"Cabe destacar que las proyecciones de Eurostat (EUROPOP 2019) colocan a España como el país de la UE con el crecimiento más alto del factor demográfico entre 2019 y 2050 (desde el 29,5% hasta el 59,5%). Así, dicho factor superaría, de acuerdo con dichas proyecciones, al de Francia en 2037 y al de Alemania en 2039, y se reduciría la diferencia observada en 2019 con respecto a los de Portugal e Italia en un 25% y en un 67,7%, respectivamente, en 2050.

Un gasto en pensiones disparado

De este modo, bajo el factor demográfico proyectado en 2050 y manteniendo el resto de los factores constantes, España pasaría a ser el tercer país de la UE con el gasto en pensiones más alto (tras Grecia e Italia), frente al puesto séptimo que ocupaba en 2019.

Por otro lado, la tasa de beneficio (la prestación media sobre el salario medio) alcanza en España el tercer valor más alto de la UE. Esto demuestra que las pensiones españolas están entre las más generosas de los países desarrollados, lo que ha llevado a varios expertos y organismos a apostar por un recorte por el lado del gasto más que por un aumento de los ingresos (lo pagan los trabajadores). Sin embargo, todo hace prever que por el lado del gasto apenas se van a realizar modificaciones, al menos en el corto plazo.

La generosidad de las pensiones españolas es un 34,1% más alto que en Alemania o un 31,6% más elevado que en Francia. Únicamente dos países europeos (Grecia e Italia) registran una tasa de beneficio superior a la española: un 36,2% y un 16,4%, respectivamente. "Dichos países son, de hecho, los que presentan la mayor ratio de gasto en pensiones sobre el PIB en la UE", destaca el informe del BdE.

Por último, un dato que aliviaría en parte el gasto en pensiones respecto al resto de Europa es que España presenta un nivel de participación de los salarios en el PIB que se sitúa en la parte baja de la distribución de los países de la UE, lo que redundaría en un menor gasto en pensiones. Pese a todo, la incertidumbre del futuro económico de España hace que estas previsiones sean poco estables.

El gasto sobre PIB en pensiones y más reformas

"Se han realizado estimaciones muy distintas sobre el impacto de la reforma de las pensiones en el déficit de la Seguridad Social a largo plazo, tras aprobarse en marzo la segunda parte de dicha reforma... La AIReF estima que el gasto en pensiones contributivas aumentará en 2,8 p. p. entre 2022 y 2050 hasta el 14,8% del PIB por el elevado coste de la indexación de las pensiones a la inflación (+2,7 puntos porcentuales o p.p.), la derogación del factor de sostenibilidad (+0,8 p. p.) y las inercias de la demografía, mercado de trabajo, etc. (+0,4 p. p.), factores que se verán parcialmente contrarrestados por los ahorros de gasto (–1,2 p. p.), que provendrán principalmente (–0,8 p. p.) de la demora en la jubilación gracias a los nuevos incentivos monetarios", explican los expertos de CaixaBank Research. Unas previsiones que, quizá, pecan de optimistas.

No obstante, estos mismo expertos destacan que debido a la elevada incertidumbre que rodea a la evolución macroeconómica del país en los próximos 30 años, la reforma establece que la AIReF revisará su impacto cada tres años a partir de 2025 y establece que se tendrán que tomar medidas (por defecto, incrementos adicionales del Mecanismo de Equidad Intergeneracional, una cotización social extra que a partir de 2029 ya será del 1,2% sobre todos los salarios) si el gasto total en pensiones públicas en el promedio 2022-205015 supera un umbral que la AIReF situó, de forma preliminar en su evaluación de la reforma, en el 14,3% del PIB.

"De entrada, la AIReF prevé que se supere el límite de gasto, lo que comportaría medidas adicionales ya en 2025, al estimar que el gasto en pensiones en 2022-2050 en su escenario base sería del 15,1% del PIB y en el optimista, del 14,5% del PIB", aseguran los economistas de CaixaBank Research.

El Banco de España, por su parte, también ve muy probable que sean necesarias más medidas ya en el año 2025. En cambio, el Gobierno es más optimista y proyecta en el Programa de Estabilidad 2023-2026 publicado a finales de abril un gasto total en pensiones promedio del 14% del PIB en 2022-2050, lo que haría innecesaria la introducción de nuevas medidas.

"En definitiva, aunque no existen soluciones mágicas para afianzar la sostenibilidad de nuestro sistema de pensiones, se dispone de un margen de actuación considerable y la tarea será más sencilla si se materializa un escenario económico favorable. Para que así sea, será clave impulsar la productividad a través de reformas ligadas al NGEU y alumbrar una economía más verde y digital que permita alcanzar un crecimiento potencial dinámico y sostenido", aseguran los expertos de CaixaBank.

Saludos.

[Derby]

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-05/troubled-china-shadow-bank-zhongzhi-files-for-bankruptcy

Troubled China Shadow Bank Zhongzhi Files for Bankruptcy

Court accepted case after firm said it can’t repay debts
Zhongzhi revealed a shortfall of $36.4 billion in November

Chinese shadow banking giant Zhongzhi Enterprise Group Co. filed for bankruptcy, cementing the rapid downfall of a firm that oversaw more than $140 billion at its peak before succumbing to the property crisis that has wreaked havoc on the world’s second-largest economy.

Zhongzhi said it “obviously” lacked the ability to repay its debts, according to a statement Friday from Beijing’s First Intermediate People’s Court, which accepted the case. An audit found Zhongzhi’s debts were as much as 460 billion yuan ($64.3 billion), compared with assets of 200 billion yuan, according to a letter to investors in November.

The downfall marks one of China’s biggest-ever bankruptcies, putting more stress on already fragile consumer and investor sentiment. The property slump, weak domestic demand and sluggish trade are all weighing on the economy, while its benchmark stock index has plunged three years in a row.

The Zhongzhi filing came just months after the lending giant first triggered concerns in the financial markets when one of its trust-company affiliates failed to repay customers on high-yield investment products, sparking protests in Beijing.

Chinese authorities in November said they opened criminal investigations into the money management business days after the firm revealed a shortfall of $36.4 billion, telling investors it was “severely insolvent.” The company didn’t respond to an email request seeking comment outside of business hours Friday.

While the firm’s creditors are mostly wealthy individuals rather than financial institutions — limiting the direct impact on the financial system — the collapse exposes potential cracks in the $2.9 trillion trust sector. The failure also highlights the risks of the rapidly growing global private credit market, where the lack of public disclosure on debts raised outside the banking system is one of its defining traits.

In recent years, even as rival trusts pared risks, Zhongzhi and its affiliates, especially Zhongrong International Trust Co., extended financing to troubled developers and snapped up assets from companies including China Evergrande Group. China’s housing market continues to flounder despite a slew of incentives from Beijing to revive sales, which have have now dropped in 20 of the last 24 months.

“The persistent decline in the real estate market, coupled with stringent policies and increased financial anti-corruption measures, has hindered timely asset collection,” said Zhao Jian, head of the Atlantis Financial Research Institute in Beijing, who estimates more than half of the group’s assets are linked to real estate. “Redeeming these assets has become exceedingly challenging.”

The filing also underscores Beijing’s unwillingness to bail out struggling financial firms. China Evergrande is among several high-profile developers that have defaulted in recent years amid the real estate crisis, with little direct support from the Communist Party government.

As recently as August, China had asked two of the nation’s biggest financial firms to examine the books of Zhongrong International, potentially paving the way for a state-led rescue of the troubled shadow lender, people familiar with the matter said at the time.

A twice-a-decade financial policy meeting attended by President Xi Jinping at the end of October stressed the need to effectively prevent financial risks and crack down on any illegal financial activities. In a following study session, the banking regulator, which also oversees trust firms, vowed to use “strong medicine” to tackle major risks.

Zhongzhi’s filing is unusual in that China’s highest-profile debt failures in recent years have tended to go through debt restructurings first, avoiding formal bankruptcy. HNA Group Co., the conglomerate that collapsed with billions of dollars of debt, completed its restructuring work in 2022. China Evergrande, whose default in 2021 accelerated the country’s property crisis and which has some $327 billion of liabilities, is still struggling to avoid liquidation and hasn’t filed for bankruptcy.

“Authorities have accumulated quite some experience from handling earlier cases such as HNA Group and Anbang Insurance, so they’re well prepared for risk events like Zhongzhi and more confident they can keep it under control and avoid wider fallout,” said Shen Meng, director of Beijing-based investment bank Chanson & Co.

Shadow banks like Zhongzhi are loosely regulated firms that pool household savings to offer loans and invest in real estate, stocks, bonds and commodities. China’s trust industry is a key alternative funding source for weaker borrowers unable to get regular bank loans such as developers and local government financing vehicles. China has been cracking down on shadow banking since late 2017.

Founded in 1995, Beijing-based Zhongzhi expanded into a sprawling empire that had more than 1 trillion yuan in assets at its peak. The group holds shares in six licensed financial institutions including Zhongrong International, five asset managers as well as four wealth management firms, according to its website. It also has controlling stakes in a string of listed firms across sectors from semiconductors to health and consumption.

The firm said in November that the death of its founder Xie Zhikun in 2021 and the subsequent departure of senior executives had led to a failure of internal management. Previous efforts at a “self-rescue” didn’t live up to expectations, Zhongzhi said in the letter. At the time, lawyers and analysts estimated more than three quarters of investor cash would be lost, with just 100 billion yuan recovered from debt of as much as 460 billion yuan.

[Cadavre Exquis]

https://twitter.com/JavierSanz/status/1742163112046813301

El mapa del Metro de Madrid, a examen: cómo varía el precio de la vivienda según la estación más cercana

¿Sabías que el Metro de Madrid es el cuarto más antiguo del mundo? Descubre el precio de vivienda según la parada en la que te encuentres.

María Moreno | 2023.12.21

El Metro de Madrid, con más de 300 estaciones, es el más antiguo de España y el cuarto más antiguo del mundo. Con datos de nuestra plataforma inmobiliaria Brainsre, hemos elaborado un mapa exhaustivo que revela los precios de la vivienda en la ciudad, según la proximidad a las distintas estaciones de Metro. Estos datos proporcionan una visión precisa y detallada del mercado inmobiliario en la capital española.

Actualmente, el precio de la vivienda en Madrid capital es de 4.758 euros por metro cuadrado de media, tras registrar una subida del 6,6% en los últimos doce meses y del 1,6% en el último trimestre.

Mapa Metro Madrid Precios Inmobiliarios / Inés

Pero, ¿qué ocurre con el precio de la vivienda en cada estación de Metro de la capital?

Una de las principales conclusiones que hemos extraído del mapa es que las estaciones de Metro más caras para vivir son: Retiro con un precio medio de 11.861 euros el metro cuadrado, le sigue Serrano con la friolera de 11.211 euros el metro cuadrado, Recoletos (10.547 euros el metro cuadrado) y Colón (10.055 euros el metro cuadrado).

Por el contrario, para aquellos que quieran encontrar viviendas a precios más asequibles tendrán que desplazarse hasta las estaciones de Metro de San Cristóbal (1.554 euros el metro cuadrado), Villaverde Alto (1.794 euros el metro cuadrado), Villaverde Bajo (1.910 euros el metro cuadrado) o Ciudad de Los Ángeles (1.945 euros el metro cuadrado).

También se ha podido extraer a raíz de los datos analizados, que la línea número 12 es la opción más asequible, ofreciendo una alternativa atractiva para inversores y residentes por igual. Se trata de una línea circular que discurre por los grandes municipios del sur y suroeste del área metropolitana de Madrid y que enlaza con el resto de la red a través de la línea 10 y de distintas líneas de Cercanías Renfe, llegando a alcanzar unos tres millones de pasajeros al mes.

Las estaciones de esta línea de Metro son: Arroyo Culebro, Conservatorio, Alonso de Mendoza, Getafe Central, Juan de la Cierva, El Casar, Los Espartales y El Bercial.

Otra de las conclusiones extraídas es que las paradas de las líneas 2 y 7 de Metro, superan los 5.700 euros el metro cuadrado, subrayando la demanda y valorización en estas áreas.

La línea 2 del Metro de Madrid transcurre atravesando el centro de la ciudad entre las estaciones de Las Rosas y Cuatro Caminos, por un total de 20 estaciones.

Por su parte, la línea 7 de Metro une el noroeste de la capital con su extremo este y los municipios de Coslada y San Fernando de Henares.

Este mapa nos ayuda de una manera rápida y muy visual el precio de la vivienda en las distintas áreas de Madrid. Si quieres conocer todos los datos, accede gratuitamente a la plataforma de big data inmobiliario Brains Real Estate.

Saludos.

[Derby]

https://twitter.com/jayparsons/status/1742925447409947099?s=20

@jayparsons U.S. apartment supply in 2023 surged to the highest levels since 1987, with more than 439,000 units completing. Even more will complete in 2024.

That means renters suddenly have a lot more options, and in turn, rent growth has evaporated.

The upside is that apartment demand rebounded strongly in 2023 following a sluggish 2022, but not enough to keep pace with the 36-year high in supply.

Not ironically, this wave of supply is resulting from construction starts that began back when rent growth and occupancy rates were at/near record highs. Those projects are delivering into a very different environment in 2023-24, and consequently, starts have plunged. Supply will drop way off in 2025-26.

Remember: It's all about supply. Rents fell in 2023 across 40% of U.S. metro areas – and nearly all of them (primarily in the Sun Belt, Mountains or West Coast) saw significant new supply entering the market. By comparison, nearly one-third of U.S. metro areas (almost all in the Midwest or Northeast) produced rent growth of 3% or more in 2023, and nearly all of them had little supply to work through.

In all likelihood, 2024 will bring another year of more supply than demand – adding another challenge for apartment investors also confronting higher expenses and elevated debt costs. The outlook should substantially improve in 2025-26, barring a collapse in the economy, given the certainty of far less supply.

https://www.zerohedge.com/markets/renters-rejoice-us-apartment-supply-hits-highest-level-four-decades

[sudden and sharp]

Yo estuve esta tarde pensando en como poner unos números con la cifra del PIB y algunos datos extraídos de
https://dondevanmisimpuestos.es/politicas#view=functional&year=2023
 

[Esta ficha sustituye a la homónima que figura en...
https://www.transicionestructural.net/index.php?topic=2594.msg217499#msg217499 ]


FICHA || LOS 5 VASOS COMUNICANTES DE LA RENTA.—

A ver maestro, yo todo esto NO lo he entendido nunca.



¿Cabe la posibilidad de ponerle números...? Digamos que algo como ir a:

https://www.ine.es/jaxiT3/Tabla.htm?t=30683

... pinchar en CONSULTAR TODO y, poner unos números de 2023T3.




No sería necesario demasiada exactitud.

Por poner un ejemplo de duda: Del gráfico se saca la idea de que intereses de deudas, alquileres y pensiones se pagan a principio de mes... y luego van salarios y beneficios.

Bien, pues no me cuadra.

Porque en el caso de las pensiones, que se pagan el 4 de cada mes... (es ilegal pagar el 5, por lo visto.) Entonces, si me jubilo un 15 de marzo tenemos que para el 4 de abril no ha acabado la SS con los trámites y me toca esperara a cobrar el 4 de mayo por los 45 días... Claro, pero es que eso es cobrar "a mes vencido".




No me cuadra, ya digo.

Antes de calcular el beneficio de la empresa tienes que restar los gastos por cotizaciones sociales, luego ese gasto es ANTERIOR al cálculo del beneficio.

La generación del ingreso empresarial es lo primero, las ventas, de ahí vas restando los gastos, los salarios, las cotizaciones sociales, los intereses de la deuda, en los salarios va incrustado el pisito, es decir, antes de saber si tienes beneficio o no tienes que pagar todo lo anterior.

La entrada del gráfico es PIB... ergo contabilidad nacional, no empresarial.

[Derby]

https://www.benzinga.com/general/24/01/36513562/us-adds-5-2-billion-per-day-to-its-ballooning-debt-pile-which-is-now-101-240-per-citizen-economist-w

US Adds $5.2 Billion Per Day To Its Ballooning Debt Pile, Which Is Now $101,240 Per Citizen — Economist Warns 'Net Interest Payments On The Debt Are Expected To Surpass Defense Spending'

Alarm bells are sounding as the U.S. debt surpassed $34 trillion at the start of 2024.

This translates to an average of approximately $259,000 per household and $101,240 per person, according to real-time data from the site USDebtClock.org. Those figures bring the enormity of the debt into a more tangible perspective for American families.

The government’s spending dynamics are shifting in a worrying direction. The impact of the debt is profound, as highlighted by insights from experts and analysts. Bank of America Corp. estimates that the amount equates to $5.2 billion per day or $218 million each per hour.

“U.S. debt dynamics are evolving in a way that requires attention," said Darrell Spence, an economist at Capital Group, wrote on the company's website. "Over the next five years, net interest payments on the debt are expected to surpass defense spending.”

This forecast points to a critical shift in government spending priorities, reflecting the increasing burden of the debt.

The Congressional Budget Office’s projections suggest a staggering increase in interest payments. If the U.S. debt increases at the current rate, the government's expenditure on net interest payments might escalate from less than $500 billion to approximately $1.4 trillion by 2033. This potential rise in interest payments is poised to surpass defense spending, presenting a significant concern for policymakers, especially considering President Joe Biden's plans to secure substantial funding for international commitments.

The swift escalation of the U.S. government’s liabilities, surpassing $33 trillion in September 2023 with an average daily increase of $20 billion, poses considerable risks to economic stability. The increasing debt trend could compel significant fiscal adjustments. Spence, highlighting these concerns, suggests that the government may need to implement measures like raising taxes, promoting further bond sell-offs and potentially leading the Federal Reserve to maintain elevated interest rates.

Spence cautioned about the threshold at which debt levels become problematic. He explains that a country’s debt levels typically become a problem if it had interest rates that were "higher than its economic growth rate … the U.S. had been far from reaching that threshold. Until now.” The concern is that the U.S. might be approaching a point where the debt begins to grow autonomously, outpacing the economy’s capacity to manage it.

The implications of the mounting debt are multifaceted and could lead to slower economic growth.

“Slower economic growth also could be expected, given that government spending would need to be rerouted to debt service,” Spence wrote. This situation could result in lower stock market returns over time, given the strong correlation between gross domestic product (GDP) growth and market returns.

Social media users, particularly on Reddit, are discussing the United States’ massive national debt, sharing various opinions and humorous takes on how the country might address this issue.

One user, Bug1oss, suggests a somewhat cynical view, implying that the plan might be to ignore the debt until it becomes a serious problem and then use inflation to diminish its significance.

Frequent_Opportunist takes a more personal approach, joking about ignoring the problem until it’s too late for their generation to do anything about it, effectively passing the problem to future generations.

iPigman adds to this sentiment with a twist, stating, “When you’re a billion dollars in debt it’s your bank’s problem. When you’re a trillion dollars in debt it’s your grandchildren’s problem.” This comment reflects a common perception of large-scale debt as more of a concern for future generations than the current one.

In contrast to these social media views, serious approaches to addressing the debt involve comprehensive strategies. The Penn Wharton Budget Model suggests a range of policy options for reducing government debt, including changes to taxes, Social Security, Medicare and discretionary spending. These options can be categorized into raising taxes on the wealthy, entitlement reform and broad-based reforms​​.

A key finding from the Tax Foundation emphasizes the importance of long-term fiscal sustainability. International experiences suggest that successful debt reduction strategies are often gradual and focus on spending rather than taxation. Specifically, deficit reduction efforts should primarily focus on spending cuts, with 60% or more of a plan’s savings coming from this area and less than 40% from revenue increases. This approach aligns with the idea that reductions in social spending, as opposed to public investment and less distortionary tax increases, tend to yield more lasting fiscal improvements​​.

Research shows that fiscal consolidations based on spending cuts have fewer negative effects on GDP than tax increases. For instance, spending cuts were generally associated with mild recessions or no downturns, while tax increases often led to prolonged and deep recessions. A study of 26 countries from 1995 to 2018 by the Mercatus Center found that more than half of the fiscal consolidations focused on spending cuts were successful, compared to only 38% of those based on tax increases​​.

[Saturio]

Yo estuve esta tarde pensando en como poner unos números con la cifra del PIB y algunos datos extraídos de
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FICHA || LOS 5 VASOS COMUNICANTES DE LA RENTA.—

A ver maestro, yo todo esto NO lo he entendido nunca.



¿Cabe la posibilidad de ponerle números...? Digamos que algo como ir a:

https://www.ine.es/jaxiT3/Tabla.htm?t=30683

... pinchar en CONSULTAR TODO y, poner unos números de 2023T3.




No sería necesario demasiada exactitud.

Por poner un ejemplo de duda: Del gráfico se saca la idea de que intereses de deudas, alquileres y pensiones se pagan a principio de mes... y luego van salarios y beneficios.

Bien, pues no me cuadra.

Porque en el caso de las pensiones, que se pagan el 4 de cada mes... (es ilegal pagar el 5, por lo visto.) Entonces, si me jubilo un 15 de marzo tenemos que para el 4 de abril no ha acabado la SS con los trámites y me toca esperara a cobrar el 4 de mayo por los 45 días... Claro, pero es que eso es cobrar "a mes vencido".




No me cuadra, ya digo.

Antes de calcular el beneficio de la empresa tienes que restar los gastos por cotizaciones sociales, luego ese gasto es ANTERIOR al cálculo del beneficio.

La generación del ingreso empresarial es lo primero, las ventas, de ahí vas restando los gastos, los salarios, las cotizaciones sociales, los intereses de la deuda, en los salarios va incrustado el pisito, es decir, antes de saber si tienes beneficio o no tienes que pagar todo lo anterior.

La entrada del gráfico es PIB... ergo contabilidad nacional, no empresarial.

Como todos los símiles y analogías lo de los vasos comunicantes tiene sus fallos. El PIB visto desde la renta sería como ver cómo se retribuyen los factores que colaboran   (las rentas productivas) o no (rentas aproductivas). Si se ve el PIB como un resultado, lo de los vasos comunicantes más o menos funciona.
El problema es que la cosa no es del todo así. Si el reparto de las rentas fuese otro el PIB sería otro. En la realidad, si cambiamos el ancho de los vasos cambiaríamos el total de agua del sistema (a más o menos es otro cantar). Pogamos un caso extremo en el que, por ejemplo, eliminamos el vaso de las rentas del trabajo (el ancho del vaso es cero). No creo que en ese caso el total del agua fuese el mismo.

Visto de otra forma, si cambiamos la configuración de los vasos (composición del PIB por el lado de la renta), también cambiamos el PIB visto por el lado de la producción y visto por el lado del gasto y no sólo en su composición sino en el total.

Efectivamente, el PIB es contabilidad y por mucho que Asustadísimos la adore, la contabilidad da para lo que da. Explica cuánto ha costado un tornillo y cuánto hemos pagado por cada cosa implicada en la producción del tornillo y cuánto hemos sacado por su venta y cómo nos lo hemos repartido y que hemos producido un tornillo y no 30 o la mitad de un tornillo pero no explica cómo se hace un tornillo. Da pistas de cómo lo hemos hecho (tanto de materia prima, tanto de energía, tanto de mano de obra, tanto de horas de tal máquina...) pero no de cómo se podría hacer.

Además y para que no liaros. A los vasos le faltan las rentas del estado netas de subvenciones, subsidios y prestaciones.

Copiado de una web de un banco en la que lo explican:

- Método de las rentas: consiste en la suma de tres elementos: las rentas de los asalariados (RA), el Excedente Bruto de Explotación (EBE) y los Impuestos indirectos netos de subvenciones (Tiind - Subv).

La renta de los asalariados incluye salarios, compensaciones extra-salariales y cotizaciones de las empresas a la seguridad social. Por su parte, el EBE refiere a intereses, alquileres y beneficios de los inversores.

PIB = RA + EBE + (Tiind - Subv)

[BENDITALIQUIDEZ]

Yo estuve esta tarde pensando en como poner unos números con la cifra del PIB y algunos datos extraídos de
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FICHA || LOS 5 VASOS COMUNICANTES DE LA RENTA.—

A ver maestro, yo todo esto NO lo he entendido nunca.



¿Cabe la posibilidad de ponerle números...? Digamos que algo como ir a:

https://www.ine.es/jaxiT3/Tabla.htm?t=30683

... pinchar en CONSULTAR TODO y, poner unos números de 2023T3.




No sería necesario demasiada exactitud.

Por poner un ejemplo de duda: Del gráfico se saca la idea de que intereses de deudas, alquileres y pensiones se pagan a principio de mes... y luego van salarios y beneficios.

Bien, pues no me cuadra.

Porque en el caso de las pensiones, que se pagan el 4 de cada mes... (es ilegal pagar el 5, por lo visto.) Entonces, si me jubilo un 15 de marzo tenemos que para el 4 de abril no ha acabado la SS con los trámites y me toca esperara a cobrar el 4 de mayo por los 45 días... Claro, pero es que eso es cobrar "a mes vencido".




No me cuadra, ya digo.

Antes de calcular el beneficio de la empresa tienes que restar los gastos por cotizaciones sociales, luego ese gasto es ANTERIOR al cálculo del beneficio.

La generación del ingreso empresarial es lo primero, las ventas, de ahí vas restando los gastos, los salarios, las cotizaciones sociales, los intereses de la deuda, en los salarios va incrustado el pisito, es decir, antes de saber si tienes beneficio o no tienes que pagar todo lo anterior.

La entrada del gráfico es PIB... ergo contabilidad nacional, no empresarial.

Los presupuestos nacionales son una estimación de los créditos que se van a gastar, esos créditos tienen alcance limitativo, es decir, son un máximo, pero solo se pueden llegar a gastar en función de que se vayan cumpliendo LAS PREVISIONES DE INGRESOS.

Y las previsiones de ingresos se hacen usando los datos de PIB de contabilidad nacional del año anterior y añadiéndole o quitándole décimas aquí y allá en función de las estimaciones de un montón de variables, tipo de cambio, precio de la energía, tasa de paro, contexto internacional, tipos de interés, etc...

Solo conoces el resultado después de hacer la operación ingresos - gastos, es así siempre, no importa el nivel de agregación o si estamos hablando de micro o de macro.

En contabilidad nacional calculas PIB, pero también calculas déficit, que sería el equivalente empresarial del resultado.

No olvidemos que el PIB a precios de mercado es la suma de todos los valores añadidos de todas las unidades de todos los sectores institucionales, ¿y cómo calculas el valor añadido?

Pues quitándole a los ingresos los gastos incurridos, al final siempre acabas en lo mismo.

[tomasjos]

Y siguen en sus trece de no aceptar la realidad. Que se puede hacer con esta gente? Lean sus "argumentos" y díganme si esto no es chulería y negación de la realidsd

https://www.eldebate.com/economia/20240105/expertos-contradicen-bruselas-aseguran-vivienda-espana-no-esta-sobrevalorada_164649.html

[conejo]

 

[Benzino Napaloni]

Y siguen en sus trece de no aceptar la realidad. Que se puede hacer con esta gente? Lean sus "argumentos" y díganme si esto no es chulería y negación de la realidsd

https://www.eldebate.com/economia/20240105/expertos-contradicen-bruselas-aseguran-vivienda-espana-no-esta-sobrevalorada_164649.html

Cuando la negación de la realidad es tan rotunda, ya saben lo que viene después.

La realidad inmobiliaria en España es muy diferente a la europea, y extrapolarla no es el camino.

Claro que sí guapi . En Alemania ya han empezado las quiebras inmobiliarias, la bajada de precios es de doble dígito, si la economía entra en recesión tocan a rebato, y tienen mucho más dinero y economía diversificada que España.

Aquí no hay un chavo para retener a los trabajadores buenos y se pretende vivir esquilmando al que viene de fuera. Entre otras cosas.

Se ve que la hostia de 2008 no fue suficiente, pues ahora viene otra.

[CHOSEN]

El artefacto tiene lugar en dos planos diferentes.
Por una parte es el ahorro del pobre (manolo y maruja, apuntalados por el gobierno), y por otro es la reserva de grasa del sistema, los fondos y sus centros comerciales, edificios de oficinas, rascacielos, etc.
Los primeros darán por culo hasta morir, los otros ya están derivando los excesos a la maquinaria de guerra.

[Derby]

No se aprende, no...

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-05/apollo-s-athene-among-insurers-ramping-up-private-equity-lending

Private Equity Funds Are Borrowing Against Themselves, With the Help of Insurers

Athene backs NAV loans to Vista Equity and Tiger Global funds
Private equity demand for NAV loans jumps amid sour IPO market

Apollo Global Management Inc. is at the forefront of a growing trend: insurers lending to private equity funds that want to borrow against their investments.

Athene, an Apollo unit, is one of several insurers ramping up their participation in net asset value financing, an increasingly popular form of borrowing for private equity funds that need liquidity amid a tough market for cashing out holdings.

Demand for these loans is climbing just as US regulators seek to impose higher capital requirements on the largest banks, leading some to be more selective in providing the debt. Enter insurance companies, which have different capital rules than banks and a thirst for high-yielding, long-term assets.

About 20 insurers are investing in NAV loans to private funds, including Pacific Life, Allianz Life and Protective Life, according to regulatory documents and people who work in the industry. In December, investment manager AllianceBernstein LP launched AB NAV Lending with an anchor investment from insurance firm Equitable Holdings Inc.

Athene is perhaps the most high-profile insurer to enter the market, gaining prominence after acquiring large portions of NAV loans that its parent Apollo arranged and syndicated for Masayoshi Son’s SoftBank Group Corp. and Chase Coleman’s Tiger Global Management. Athene’s firepower has given Apollo the ability to lead bigger loans, like the $1 billion NAV loan Warburg Pincus took out in December to pay down bank facilities involving an older fund.

“These types of financings are very attractive to insurers,” said Leah Edelboim, a partner in the fund finance practice at Cadwalader, Wickersham & Taft. “We are seeing more and more insurance providers either leading deals or coming into syndications.”

Athene, created in part to help Apollo tap into the billions of dollars that baby boomers and other retirees are putting into annuities, will often acquire a chunk of each NAV loan that Apollo writes. The insurer invested roughly $767 million in NAV loans made to Tiger Global’s venture capital funds during the past two years, the filings show. And in March, Athene acquired a $93 million interest in a five-year NAV loan that Goldman Sachs Group Inc. put together for Vista Equity Partners Fund VII.

Representatives for Apollo and Tiger Global declined to comment. A Goldman representative didn’t immediately return a call seeking comment.

Rate-fueled Boom

NAV loans were once a little-known niche within the fund finance world, where smaller private equity funds obtained loans by pledging their investments in closely held companies as collateral. The financing was only available from private credit firms such as Hark Capital and 17Capital or from a few global banks including Goldman Sachs and JPMorgan Chase & Co.

The NAV loan market began to draw more attention during the pandemic, when private equity firms turned to them for cash to tide over the companies they owned until the economy recovered. But it really took off as interest rates jumped and the IPO market floundered in 2022, shutting off traditional sources of liquidity for private equity funds. Now firms are using them to invest more in their portfolio companies, make additional acquisitions or — in a more controversial use of late — pay out distributions to investors.

“Higher interest rates are making the exit markets very difficult for private equity sponsors,” said Doug Cruikshank, the founder of New York-based Hark Capital. “They need NAV loans more than ever as a bridge between the companies they have now and when they can sell them.”

Even blue-chip firms are turning to NAV loans. Blackstone Inc. late last year said in regulatory filings that some of its funds “have entered into or are expected to enter into” NAV credit facilities, as well as subscription credit lines, a more common form of fund financing.

MassMutual was an early entrant to the market among insurers. It established a direct private investments team in 2017 that provides proprietary secured loans backed by a range of assets to private capital managers and funds, a person familiar with the company said. MassMutual didn’t return calls or emails seeking comment.

SoftBank Deal

Apollo’s first big financing was a $4 billion NAV loan of sorts in December 2021 for SoftBank, secured by the $40 billion technology venture fund SoftBank Vision Fund 2. Following the SoftBank deal, Athene provided financing to other funds, including those run by Apollo as well as other money managers, regulatory filings show.

Larger managers such as Blackstone have bigger funds, and that means they need bigger loans. Some NAV financings are approaching $2 billion and thus need multiple lenders.

“No one can hold a loan for $1 billion to $2 billion” on their own, said Pierre-Antoine de Selancy, a co-founder and managing partner at London-based 17Capital.

Apollo, like bank lenders in the NAV sector, typically limits the size of its loans to no more than 10% of the assets pledged as collateral. This not only protects against losses, but also helps the NAV loans obtain investment-grade credit ratings, a vital step for banks to syndicate the debt to insurers.

The influx of insurer capital is prompting lenders to get credit ratings for NAV loans they plan to syndicate. The credit ratings not only give insurers insight into the riskiness of a NAV loan but also reduce the amount of regulatory capital they must set aside for the debt, said Gopal Narsimhamurthy, head of the fund ratings group at KBRA, the largest rater of NAV loans.